上证50ETF期权时间价值之乾坤挪移

上证50ETF期权已上市交易4个多月,市场正平稳健康发展。随着准入条件的降低,交易限制的放宽,越来越多的投资者已不满足于单纯的方向性交易,多种多样的期权交易招式纷纷涌现,其中之一便是失传江湖多年的乾坤心法,主攻期权时间价值挪移。

这一招式的由来主要是“期权虽好,权利金太贵”。对于期权的买方而言,虽然只有权利,没有义务,可进可退,很是惬意,但付出的时间价值太高,有时即使看对了方向,最终却没赚到什么钱,甚至还可能因为时间价值的损耗而亏钱。例如,上证50ETF的市价为3.3,买入6月行权价为3.5的虚值50ETF期权,价格为0.065。即使上证50ETF价格后期上涨,但未超过盈亏平衡点3.5+0.065=3.565,投资者就是亏损的。那么,有没有办法降低这个盈亏平衡点呢?期权乾坤心法值得尝试。

其实很简单,就是在买入期权时,构建一组期权价差组合,以价差组合赚取时间价值的那部分区间,补偿买入期权时间价值的损失,既改变了盈亏平衡点,又能保证买入期权亏损有限。当然,作为代价,投资者在价差组合上时间价值的损耗将加大。总体上看,就是将时间价值做了下乾坤挪移,有的地方减掉一些,有的地方增加一些。

上证50ETF期权时间价值之乾坤挪移

按上表构建策略组合,净权利金成本为0.065-0.068+0.038=0.035,即上证50ETF价格只要涨到3.535(而不是之前的3.565)以上,投资者就开始盈利了。下图为该期权组合的到期损益图:

上证50ETF期权时间价值之乾坤挪移

最大风险是价差组合行权价之差+净权利金成本,即3.2-3.1+0.035=0.135。

保本点是认购期权行权价+净权利金成本,即3.5+0.035=3.535。

最大利润,理论上无限。

对于认沽期权买方而言,同样的有:

上证50ETF期权时间价值之乾坤挪移

按上表构建策略组合,净权利金成本为0.067-0.086+0.056=0.037,即上证50ETF价格只要跌到3.163(而不是之前的3.133)以下,投资者就开始盈利了。下图为该期权组合的到期损益图:

上证50ETF期权时间价值之乾坤挪移

最大风险是价差组合行权价之差+净权利金成本,即3.5-3.4+0.037=0.137。

保本点是认沽期权行权价-净权利金成本,即3.2-0.037=3.163。

最大利润,理论上无限。

总而言之,期权乾坤心法就是通过调整时间价值的分布,来调整盈亏平衡点,投资者可以把握不同幅度的行情变化。

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