刘强东事后首发声,通过财报寻找京东面临的问题

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京东公布了2018年三季度财报,三季度营业总收入1048亿元人民币,同比上涨25%,但低于此前市场预期,连续9个季度以来首次同比增速低于30%。

刘强东事后首发声,通过财报寻找京东面临的问题

三季度业绩符合预期,毛利率稳定,研发费用拉低经营利润率

京东三季度收入同比增加25%至1048亿元,符合市场预期。在线直营收入同比增长23%至939亿元,收入占比89.6%%;服务及其他收入同比增长49%至109亿元。三季度JD Mall的调整后经营利润率2.2% vs 去年三季度的2.3% 。非通用会计准则净利润11.8亿元,大致符合市场预期,对应非通用会计准则净利润率1.1%。

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一些不好的隐患

1. 年化买家环比下滑,单客GMV提升

三季度GMV同比增加30.5%至3,948亿元;年化活跃消费者同比增加14.6%至3.05亿,环比降3%。单客年度GMV同比增5%、环比增加3.5%至5405元。JD PLUS会员数超过1千万,公司表示联合会籍和延展增值服务是接下来的重点,接下来会和合作伙伴在出行、餐饮、娱乐、知识付费等领域合作。

2. 自由现金流受到资本开支负面影响

自由现金流为负82亿,主要由于季度内的CAPEX投入,包括土地使用权及仓储建设26亿元、IT基础设施50亿元的投入。京东物流要初期要扩产能来满足客户需要,所以一开始会有些产能过剩。

3. 四季度收入指引环比放缓

四季度收入指引在1300亿元至1350亿元,对应同比增长18%至23%。收入指引中位数大致符合市场预期。四季度指引反映出耐用品品类更加受到宏观经济影响。

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电话会精华问答

Q:宏观因素如何影响公司收入和物流投入?

宏观对于耐用品类有一定影响,大件商品销量受到一定影响,而其他品类仍然保持健康的增速。在经济放缓的宏观条件下,公司相信凭借优质服务会继续扩大市场份额。所对于2019年整体利润率趋势没有较大影响。在物流投资方面,第三方物流增长迅速,其中一部分就得益于京东为头部商户提供的物流服务。

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Q:京东的零售新业务的战略定位以及所属行业垂直赛道?

关于Retail As a Service,如今的零售格局更加去中心化和分散化,所以京东商业模式也会更加开放。京东有京东商城、京东物流等,过去为合作伙伴提供零售解决方案,未来将开放更多重基础设施,赋能传统零售商。所以未来京东的零售服务包含两个部分:1)京东将继续关注新零售创新,2)在基础设施上连接帮助合作伙伴。

Q:宏观环境下2019年的战略重点是什么?公司利润较薄,明年将继续激进投资么?明年的利润率会保持稳定并有所改善是么?

长期来看利润率会逐步改善。今年京东物流仍处于投资期,上次电话会议提到公司今年主要稳定并小幅提升JD商城的利润率,而长期利润率的提升将来自新业务条线盈利能力的逐步改善,比如京东物流和房地产等。所以公司目标是推动长期业务增长,不断改善盈利能力。

Q: 客户数未来的变化趋势?

关于用户,在经济放缓和用户基数过亿的情况下,公司更关注用户的质量,随着物流的布局,公司业务开始渗透低线城市,加大低线城市用户获取力度。另外拼购、小程序、开普勒等开放性和去中心化的商业模式,吸引了更多低线城市和女性用户。一些品类在低线城市线下有较大市场空间,会采用线上线下融合的方式包括线下产品创新,针对性利用好商业机会。另外发现京东在渗透率较高的一二线城市依然有可供挖掘的中低收入人群,通过品类交叉渗透深度挖掘现有用户,增加ARPU值提升留存率。

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Q:刘强东本人未来对公司管理的侧重点?

刘强东答:随着管理团队稳定成型,个人精力将主要放在新业务上,比较成熟的业务完全可以交给管理团队。个人专注于四件事:战略、文化、团队、新业务。

对于明年的增长策略,今年前九个月研发投入同比增加88%,这不包括京东数科的研发投入。这是因为集团内部增加了研发项目,鼓励内部不同研发团队竞争。目前集团对研发项目进行梳理,明年研发费用可能会今年接近,不会增长。

同时京东物流净利率有大幅改善,明年净利层面表现会好于今年。业务增长方面,我们仍会领先行业,获取市场份额。现金流今年压力稍大,主要由于集团办公楼用地及京东物流用地的需要,明年现金流会大幅改善。

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