牛年说牛基 | 天弘基金于洋:长期价值投资的理念,无论在投资还是生活中都是通用的

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封面新闻记者 孟梅 付文超

目前,很多领域的进口消费品的价格高于国内,这表明了我国消费产业在产品品质等级、产品种类上,和发达国家相比还有差距。这不仅是需求端的痛点,也是我国的消费行业成长性的来源。

站在“十四五”开局和消费升级的大背景下,未来十年有哪些消费细分领域更具投资潜力呢?3月5日,天弘基金股票投资研究部总经理助理于洋,向记者透露了近期消费股调整和十四五乃至未来十年的大消费投资机会。

牛年说牛基 | 天弘基金于洋:长期价值投资的理念,无论在投资还是生活中都是通用的

天弘基金股票投资研究部总经理助理于洋,拥有10年证券从业经验,目前管理天弘永定价值成长、天弘精选、天弘云端生活优选、天弘甄选食品饮料等基金

封面新闻:如何看待食品饮料板块经历几年上涨后,近期的大幅回调?

于洋:食品饮料板块核心公司经历了长达3-4年的上升期。我们目前看到的核心公司都是经过几年的市场认知加深以及反复验证,最后达成的共识,无一不是优中选优。他们所兼具的特点都是公司自身能力超强且行业空间广阔,龙头市占率有待提升,公司利润率稳定向上。只是增速相对于一些成长股来说,没有那么亮眼。伴随着外资的流入、以及内资机构投资者越来越多,投资上看的时间周期越来越长,也越来越多使用DCF(现金流折现模型)来定价,推升这些好公司的估值持续提升。

短期随着无风险利率的持续上行,以DCF定价的持续稳增长的龙头公司对贴现率敏感,因此出现股价回调。后续如果利率大幅提升,这些公司短期可能仍然有估值波动的可能。

但从长期的视角看,这些最优秀公司,我们是不能够错过的。因为他们是最有希望穿越波动与经济周期,为股东带来稳健回报的公司。当然,这些公司必须未来能持续保持竞争力,甚至要持续增强。并且除了已经成为一致认可的好公司之外,还有那些未来将会成为最优秀的公司,这些也是我们努力寻找和验证的投资标的。

封面新闻:“十四五”期间,双循环成为关键词,您如何看待消费升级方面的投资机会?

于洋:从需求端来看,要重点关注年轻人,特别是1990年前后出生的群体的消费习惯。主要原因在于,1970年前后和1990年前后是两个生育高峰,1960-1975年出生的人,经历了改革开放、房地产上行周期,是当前消费的主力。而1985-1995年出生的人,赶上互联网时代,他们是未来的经济主力和消费主力,并且在10年后将会成为高端消费的意见领袖。而且,这个群体具有受教育程度高、辨别能力强的特点,同时结婚年龄偏晚,可支配收入高,这个群体的需求更加多样化,对品质要求很高。洞察他们的需求变化,可以挖掘出消费方向的很多投资机会,以及规避风险。

封面新闻:站在未来十年和消费升级背景下,您认为哪些消费细分领域更具投资潜力?

于洋:食品饮料、农业养殖、家电、家居、医美化妆品、免税等方面都有投资机会。

例如,家电行业正在走向更好的产品、更集成的功能、更好的品牌。一些优质家电企业正从成本全球化竞争到品牌全球化竞争。白色家电企业过去的出口主要是代工,疫情加速了中国品牌在海外的渗透,中国产品的高品质驱动品牌的全球化。

此外,继续看好家居板块龙头公司核心竞争力加强、市场份额持续提升趋势。从家居行业整体需求来看,2020年受疫情影响竣工增速与新开工增速剪刀差继续走阔,预计2021年竣工数据回暖将对家居消费整体需求形成支撑。无论是软体家居还是定制家居,经过疫情行业龙头核心竞争力均有明显提升,增速跑赢行业、加速抢占市场份额的趋势有望在2021年保持。软体家居板块,内销渠道、产品、营销共振,龙头保持高增速,外销全球化产能布局抢占小企业份额;定制家居板块,龙头公司加大力度拓展大家居产品线,持续在渠道端推进变革,线上线下联动营销引流,增速明显跑赢行业。估值角度,板块整体估值仍在底部区间震荡,基于2021年基本面趋势逐步持续验证,板块内龙头公司股价有望迎来双击机会。

新兴消费品中,近五年医美行业规模快速增长,5年CAGR超20%。近年来,中国医美市场快速增长,年增速保持在20%-30%。根据艾瑞数据,2019年市场规模达1769亿元,2012-2019CAGR达29%,根据Frost & Sullivan,2018年市场规模在1220亿,2014-2018CAGR达23.8%。2018年,中国医美用户大概2000万人,以总人数为基数的渗透率在1.39%。以18-40岁女性为基数的渗透率在7.4%,我国较韩国有近5倍增长空间。

消费服务业中看好免税。2019中国人的奢侈品消费近8000亿,国人的奢侈品消费仍是高速增长阶段。随着海南免税曝光度提升,以及海南免税“群集”效应增加,消费回流空间3-5年可达到2000-3000亿,复合增速30%+。跨境电商和免税两个渠道都受益于境外消费回流以及消费的增长。两个渠道并非存量竞争,离天花板都很远。

封面新闻:请您给基民一句投资建言。

于洋:长期价值投资的理念是通用的,希望我们在投资和生活中都能做到,在逆境中耐得住寂寞、抓住机会勇往直前。

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