业绩亏损已成明牌,上海机场为何一字跌停?核心资产逻辑变了?

业绩亏损已成明牌,上海机场为何一字跌停?核心资产逻辑变了?

在流动性收紧缓解后,今天市场上演超跌反弹!但业绩雷引发个股的闪崩潮依然在上演,今天市场最大的关注点则是上海机场。

在2020年之前,上海机场是名副其实的核心资产,当时对核心资产的划分为5类:

在中国消费市场下的细分行业龙头。除了茅台、五粮液这种稀缺品种以外,中国还有很多海外无法对标的公司,例如调味品。2、在全球同行业中都具有竞争力的上市公司。基于中国特色计划+市场经济的差异性和特殊国情,银行等金融业就是一类。3、先发垄断优势的全球化产业龙头。比如家电行业。4、代表中国未来发展方向的行业。在经济转型的过程中会涌现出一批新兴产业的龙头企业,比如芯片半导体行业,这批公司都具有核心知识产权,在各自的细分领域都具备不可替代性。5、针对消费升级的基础设施和基础服务的行业龙头。比如机场中的上海机场,这种公司对标美国的机场分布情况看,我们的机场少,人口聚集,价值放大的空间很大。从很多行业看,中国的基础设施服务是很缺乏的,所以,核心资产也包括本土服务业。

上海机场属于消费升级中诞生的核心资产,但是任谁都没有想到的是,上海机场在经历了一年的yi情中,败下阵来!在业绩预告披露后,上海机场今天一字跌停。其实对于预亏,大家都是有预期的,毕竟今年受疫情影响,旅客吞吐量和飞机起降次数肯定大幅下降,机场业绩自然不会好到哪去。但这样的亏损预期,直接给干到一字跌停,甚至市场还出现连续跌停的看法,而且明星基金经理也损失惨重,从易方达中小盘的十大重仓股看,上海机场由第十大重仓股变为第八大重仓股。从持股占基金净值比例看,2020Q4占比4.11%。这样意味着,若张坤持股数不变的话,今日便已经浮亏1.72亿元。其实,2020年上海机场股价不跌是因为市场是参照其他核心资产给的预期。认为如果不是疫情,上上海机场今年能翻倍,现在因为疫情影响股价没涨,已经算是利空落地了。

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那么,这次机构踩雷,难道是上海机场的逻辑变了吗?其实,如果不是这次的补充协议,上机的价格可能还下不来。

我们不妨来看看公告里补充协议,但是这个协议涉及机场的商业模式,我们也给大家讲讲,机场本质是一门租赁生意,其弹性和区域经济繁荣度有关,当然目前机场公司有免税店作为弹性的增加额。所以,机场收入主要有2块,航空收入(飞机起降,旅客登机安检等)和非航收入(免税,店铺租赁,广告),航空收入受民航管制,公共事业属性,主要看非航收入;非航收入主要看免税,免税主要看国际旅客,国际旅客人次主要受区域城市的经济发展及所处地理位置,相对而言,上海的国际化属性和地理位置,经济发展都是足以支撑的。

但这次协议里,明确了免税店的租金方式,如果当月实际国际客流小于等于2019年月均实际国际客流的80%时,月实收费用就会按照月实际销售提成收取。产生的影响就是,2020 年应付租金同比减少约70%,原来2020年保底为 41.5亿,现在租金变为了11.5亿,这样一来,跌停也就不奇怪了。同时,我们再从另一个角度来看,这个协议的实质,是降低了免税店在机场的扣点水平,并且将未来免税店复苏的压力转嫁到了机场身上,也就是说你机场流量恢复了,那咱就有更多的销售提成,但你被疫情影响了,你自己得抗住压力,与我免税店无关。

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这次这个协议洋洋洒洒地列了一堆条款,一句话总结就是,流量少的话,按流量算钱,之前和中免签订的协议反而成了上限。单看这个,百分百是利空,因为之前好歹有个保底的租金收入,这一下没了。这样一来,相关券商马上下调评级,像是国泰君安,直接下调目标价至42元,按今日上海机场跌停价71元来计算,还有40%的跌幅空间,短期风险依然巨大。

但是这个协议的话还没有说死,最后交代了2023年如果疫情还不能战胜,那就重新再谈。中长期投资角度,也就是说投资至少2~3年的角度去思考的,如果你是短期投资者,现在肯定也要规避。

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此外,现阶段年报预告集中披露下,总体还是科技、军工、锂电池、疫情相关股票业绩更好,航空、影视、旅游等行业明显受损。业绩不及预期雷还是很大,在成交量萎缩和市场情绪下降的环境中,要提防有些股票闪崩。

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