美元贬值,黄金大涨,外资疯狂涌入,中国股市值不值得投资?

刚过去的7月,美元指数从97.37下跌到93.49,跌幅4%,创下了该指数近10年最差的单月表现。从三月下旬开始,美元指数便一路走低,美元节节败退。

美元贬值 黄金狂奔

美元指数跌破2011年以来增长趋势线,从购买力水平来看美元亦存在下行压力。

而当前中国、欧洲已经走出疫情阴霾,经济复苏形势好于美国,基本面因素更令美元进一步承压;再加上债务杠杆手段治标不治本,长期的结构性失衡叠加短期的流动性泛滥致使美元趋弱。

美元贬值,黄金大涨,外资疯狂涌入,中国股市值不值得投资?

数据来源:东方财富Choice数据

自1980年以来,美元指数有过两轮完整的涨跌周期。第一个周期从1980年到1992年;第二个周期从1995年到2008年。

最新一轮周期从2010年开始,在2016年12月达到阶段高点,后续有所回落但一直维持在较强水平。但在今年3月后期,美元指数掉头往下,直到7月份出现了近10年最差表现。

而黄金自1970年以来一共经历了2轮大牛市,分析历史上两轮黄金的大牛市,容易发现黄金的金融属性较强,其价格涨跌往往与美元的兴衰有密不可分的关系。

由于美元贬值,全球市场投资者积极寻找非美资产。美元贬值的动力来自于美国二次疫情触发的二次财政刺激。目前美元已经跌破几个重要技术关口,市场肯定会积极寻找非美资产,比如贵金属、黄金、白银等上涨幅度较大。

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近期的黄金市场犹如一辆加足马力的火车在高速铁轨上狂奔,对于2011年创下的历史记录也呼啸而过,comex12月期货合约一度站上2000美元关口,黄金市场下一段新的征程或可期待。

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从黄金和白银的ETF持仓量来看,2020 年二季度的两类ETF 流入涨幅更加显著,显示今年的交易热情高于往年,势头迅猛。

回顾最近一段黄金市场的高歌猛进,其背后的逻辑是多重因素的共振:欧美新一轮刺激政策的落地,欧元区几经周折后终于落地了7500亿欧元的复兴基金,且其中包含了一项重大的金融创新——即以欧元区整体的名义发行特别债券并提供了欧洲央行托底购买的预期。

这不仅标志着欧元区财政一体化的推进,大幅提振欧元表现并使美元衰弱,还可能导致欧洲央行资产负债表的扩张速度进一步加快。美国的新一轮万亿美元财政刺激也基本达成,因此具备货币属性的黄金资产将继续受益于整体的宽松格局。

除了传统的黄金等避险资产,在当前美元贬值的情况下,还有什么值得全球投资者布局?

中国股市值不值得投资?

中国经济在过去20年持续增长,名义GDP从2000年的10万亿升至2019年的近100万亿,但这20年以来,上证指数除却2007年的大牛市,其余时候始终在3000点左右徘徊。因此,如果从经济表现来看中国股市,好像股市的发展远逊于经济。

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如果看中国股票的总证券化率,其实已经达到140%,在发达国家中,目前美国的证券化率高高在上,已经达到189%,接近巴菲特所警示的区间。从这里来看,似乎投资A股存在一定的风险。

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但如果从股市投资价值的另一个重要指标,估值水平最常用的市盈率指标来看,A股非常便宜,沪深300指数的TTM市盈率维持在15倍以下。而标普500、日经225、韩国综指、德国DAX等指数的TTM市盈率全部在25倍以上。

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中国房市的估值就比股市贵,6大城市的房价租金比超过了沪深300市盈率,而股市一直很便宜。在考虑新股供应、利率水平、国际和大类资产比较之后,代表蓝筹的沪深300指数都是相对比较便宜的。

当前我国经济复苏也在支撑着股市。展望未来,在疫情得到有效控制之后,加上积极货币财政政策的生效,经济有望逐季复苏,加上疫情导致的低基数效应,使全球投资者来A股避险实现可能。

上半年外资布局哪些股

根据东方财富Choice数据显示,目前QFII现身在19家公司的前十大流通股中,QFII持股占流通股比例最高的是华峰测控,达到6%;恒瑞医药被减持最多,2020年中报显示QFII减持1117.66万股。

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从北向资金上来看,根据当前已披露的2020年中报,沪股通中三安光电半年被增持1.18亿股,用友网络被增持1.04亿股,而恒瑞医药获8888万股增持。

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从深股通来看,三花智控2020年上半年获2.03亿股增持,亿纬锂能和立讯精密分别被增持1.89亿股和1.64亿股。

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随着政治局会议一锤定音,当前流动性和政策的信号已经比较明确,一方面,全球流动性均确认了二阶拐点,流动性最宽松的时候过去,国内进入了稳货币、宽信用的阶段。

国内基本面持续修复,但市场对政策中期宽松基调的共识重新凝聚还需要时间,“以国内大循环为主体”的思维将逐步占主导位置。

机构预计牛市3浪上涨的中期趋势没变,短期调整源于事件性因素干扰,参考历史,调整大概率已经结束。市场流动性8月依然处于平衡状态。在经历了业绩验证和解禁高峰以及海外疫情和中美分歧逐渐明朗之后,预计A股在三季度末启动的下一轮上涨将更稳健、更持续。

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