官宣!蔚来获6大银行104亿授信,股价已翻10倍

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来源 | 中国基金报

作者 | 文景

继获得73.56亿元最新的战略注资之后,蔚来又找到了新金主爸爸。

7月10日上午,蔚来方面发布消息称,

蔚来正式获得6大银行104亿元人民币综合授信,以支持蔚来中国业务的运营与发展。

6大行包括中国建设银行安徽省分行、中国工商银行安徽省分行、中国银行安徽省分行、中国农业银行安徽省分行、兴业银行合肥分行和招商银行合肥分行。

蔚来“吸金”能力极强,

今年6月底,蔚来曾披露获得战略投资者最新注资73.56亿元,此次6大行百亿授信意味着这将成为蔚来汽车在今年获得的又一笔大额资金。

融资和销量层面消息利好,提振了蔚来在资本市场的表现。

隔夜美股收盘,电动汽车制造商蔚来汽车(NIO)的股价再次大涨13.12%,报收于14.57美元,总市值达173亿美元。自7月初以来,该公司股价已累计上涨约88%。

有着“中国特斯拉之称”的蔚来汽车股价三个月内翻了两番,已经从52周的低点上涨了1000%以上。

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1 蔚来再获6大银行104亿授信

今年来已累计融资超百亿

2020年7月10日上午,蔚来中国与中国建设银行安徽省分行等六家银行举行了蔚来中国银企战略合作签约仪式。根据战略协议,此次签约的六家银行将向蔚来中国提供104亿元人民币综合授信,以支持蔚来中国业务的运营与发展。

本次与蔚来中国签署战略合作协议的包括:中国建设银行安徽省分行、中国工商银行安徽省分行、中国银行安徽省分行、中国农业银行安徽省分行、兴业银行合肥分行和招商银行合肥分行。

蔚来中国将与各银行在企业账户体系搭建、供应链金融、汽车金融等业务领域展开广泛合作。

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2020年以来,蔚来已累计融资超100亿人民币,如今再获百亿银行授信,结合其近期股价的强劲走势,可见蔚来不仅解决了潜在的现金流问题,还重新赢回了市场的信心。

企业基本面的好转,是蔚来重获市场青睐的根本原因。蔚来在6月交付3740台,再创月度新高。自3月以来,蔚来已连续四个月实现环比上涨,6月交付数同比增长179%。蔚来2020上半年累计交付14169台,同比上涨87.9%,其中二季度交付10331台,首次实现单季交付数破万。

与此同时,蔚来正不断拓展销售网络,截至7月10日,蔚来已在全国开设130家门店,其中包括22家蔚来中心和108家蔚来空间,销售网络已覆盖全国 84座城市。

蔚来的补能网络建设也紧密进行中,自今年4月5日起,平均每周都有一座换电站落成,总计已建成135座换电站,覆盖59座城市。同时在6月28日蔚来NIO Power两周年的活动上,蔚来官方称2020年内将建成超50座换电站。换电站作为支撑蔚来“可充、可换、可升级”战略的核心基建,目前仍向首任蔚来车主提供免费换电服务,已累计完成超58万次换电。

蔚来是全球化的智能电动汽车品牌,于2014年11月成立,旗下主要产品包括蔚来ES6、蔚来ES8、蔚来EVE、蔚来EP9等。蔚来致力于通过提供高性能的智能电动汽车与极致用户体验,为用户创造愉悦的生活方式。

2014年11月,蔚来由李斌、刘强东、李想、腾讯、高瓴资本、顺为资本等深刻理解用户的顶尖互联网企业与企业家联合发起创立,并获得淡马锡、百度资本、红杉、厚朴、联想集团、华平、TPG、GIC、IDG、愉悦资本等数十家知名机构投资。2018年9月12日,蔚来汽车在美国纽交所成功上市。 中国总部设在上海国际汽车城的汽车·创新港。

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2 蔚来股价涨近1000%

机构:或被高估了

有着“中国特斯拉之称”的蔚来汽车(NYSE:NIO)已经从52周的低点上涨了1000%以上,电动汽车市场的整体增长起到了助推作用,但有分析师认为该股可能被高估了,该股票确实有可能在未来一两年内翻番,但存在约55%的下行风险。

分析师认为,目前蔚来汽车面临的最大负担是,在缺乏实际数据的支持下,极短时间内估值的极端上升。在不到半年的时间里,它的股价从不到1.20美元反弹至15美元以上,市值超过150亿美元,几乎相当于汽车巨头福特(NYSE:F)的三分之二。

尽管蔚来汽车在中国电动汽车行业的市场潜能巨大,但动量交易策略(Momentum Trading)使该股票存在明显的高估可能。和特斯拉一样,蔚来汽车拥有成熟的SUV产品线,但缺乏更具竞争力的轿车或卡车生产线,产品多样性发展还处于初期阶段。

如果蔚来汽车保持目前的速度,它将每年交付超过20,000辆汽车,而福特每年交付约600万辆。但是,这些数据并不足以支撑目前的高股价,因此目前的估值主要是基于对未来的增长预测。

但问题在于,随着更多传统汽车制造商开始进入电动汽车市场时,投资者预计市场将由特斯拉和蔚来汽车等品牌来领导。福特、通用汽车、宝马和大众等公司都计划在明年发布一系列电动汽车。

尽管蔚来汽车具有很大的潜力,但动量交易策略正将它的价格推得过高过快。其公允价值为6美元至9美元,因此可能存在30-55%的下行空间。

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(图片来源:Seeking Alpha)

一旦动量交易消退,蔚来汽车的真实价格将逐渐显现。财报显示,蔚来汽车拥有近20亿美元的债务,对于一个年轻的公司而言,这是一个相当大的数字,如果公司发现需要更多的资金来维持增长,风险将会进一步加大。

自7月初以来,该公司股价已累计上涨约88%。蔚来汽车股价的上涨,还受到上周交付数据的推动。再加上最近的融资交易提振了该公司一度摇摇欲坠的资产负债表,这足以引发投资者对该股的追捧。

上周四,蔚来汽车公布了2020年6月和第二季度的交付数据,令投资者印象深刻。6月份,该公司共交付了3740辆汽车,同比增长179.1%,这是继5月份破纪录后再创月度新高。自3月以来,该公司的交付量已连续四个月实现环比上涨。第二季度,该公司交付了10331辆汽车,同比增长190.8%,环比增长169.2%,这是该公司首次实现单季交付量破万,同时超过了其此前在财报中公布的9500辆至10000辆的交付量预期。

该公司的首席财务官(CFO)奉玮(Steven Feng)表示,该公司强劲的第二季度销售业绩和持续的成本控制努力,让他相信该公司将达到或超过其利润率和支出目标。

3 蔚来陷入“卖的越多亏的越多”怪圈

目前,蔚来已有ES8和ES6两款车在售,近日,蔚来汽车旗下的第三款量产车型――蔚来EC6 试制车在合肥工厂下线。根据蔚来此前的计划,新车将在今年7月正式公布售价,并有望在9月开始交付。渠道方面,截至7月7日,蔚来已在全国开设129家门店,销售网络已覆盖全国 83座城市。

但是蔚来汽车目前仍处于不断亏损之中。蔚来汽车在2016年到2018年,蔚来的亏损金额分别为25.7亿元、50.2亿元、96.4亿元,累计亏损额达172.3亿元。而在2019年,蔚来汽车全年净亏损112.96亿元,同比增长17.2%。因为毛利率为负,蔚来似乎陷入了卖的越多亏的越多的怪圈。

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但从整体来看,2019年蔚来汽车还是实现了减亏。

蔚来发布2019年四季度财报。4Q19实现营业收入28.48亿元,同比下降17.1%,环比增长55.1%;实现归母净利润-28.94亿元,亏损额较4Q18减少17.7%,较3Q19增加13.3%。2019年实现营业收入78.25亿元,同比增长58%;归母净利润-114.13亿元,亏损额较2018年下降51.1%。公司2019年交付新车20565辆,同比增长81.2%;汽车销售毛利率-9.9%,同比18年下降8.3pct。

在资金投入方面,4Q19研发费用10.26亿元,新车型EC6和新款ES8的设计和开发成本增加,同时精简研发人员减少了员工薪酬支出。4Q19销售管理费用15.46亿元,营销推广活动较3Q19增加,组织和销售网络的优化带来成本上升,同时精简销售管理人员减少员工薪酬支出。

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财报显示,资金的短缺依然是当前蔚来面临的主要问题之一。截至2019年末,公司现金及现金等价物余额、限制性现金及短期投资10.56亿元,公司表示现金余额不足以提供未来12个月持续经营所需的营运资金和流动资金。

展望2020年一季度,受到疫情影响,蔚来预计汽车交付3400-3600辆,环比下降56.2%-58.7%,同比下降9.8%-14.8%。公司表示提高毛利率是2020年的核心目标之一,预计通过供应链优化、电池包成本降低、生产规模上升和管理优化带来单车制造费用下降,二季度毛利率转正,年底毛利率达到两位数。中短期看,公司的持续经营仍有赖于获得足够的外部股权或债务融资的能力。

今年1至5月,中国新能源汽车总销量为28.9万辆(不含国产特斯拉),同比下滑38.7%,同期蔚来汽车的销量同比增长68.2%。

平安证券研报认为,受疫情影响,短期国内新能源汽车产销难有起色,海外疫情的扩散对欧美等传统汽车消费重要市场进一步形成压制,在情绪面消退的当下,业绩稳健、确定性较高的板块和标的建议重点关注。

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