巴菲特承认投资失误!美国经济或关闭?这场视频股东大会信息量巨大

北京时间5月3日凌晨,全球多地投资者都把眼光聚焦在美国的一场直播——巴菲特视频股东大会上。

巴菲特股东大会,即伯克希尔·哈撒韦股东大会,每年于五月的第一个星期六召开,因为疫情影响,今年的股东大会有别于往年,是自1964年以来,巴菲特股东大会首次进行线上直播;现场只有2个人:巴菲特和副董事长格雷格•阿贝尔。格雷格·阿贝尔一直被认为是巴菲特的接班人选之一。

线上直播的模式让巴菲特一跃成为了“网络主播”,而且直播时长也从往年的6个小时左右缩短到了2个小时,这对于巴菲特来说可谓一个“转型”的机会。

巴菲特承认投资失误!美国经济或关闭?这场视频股东大会信息量巨大

看到台下上万个空荡荡的座位,巴菲特也不禁感慨疫情彻底颠覆了生活。

在股东大会开始之前,伯克希尔公布了一季度财报。财报显示,伯克希尔一季度净亏损497.46亿美元,创历史纪录,投资组合遭遇“账面巨亏”超545亿美元,同时账面现金达到了创纪录的1373亿美元。

提问环节由三位记者来完成,他们事先收集股东提交的问题,并从中选出最有趣、最重要的发问。89岁的巴菲特花了近5个小时回答了投资者数十个问题。

(5分钟看完巴菲特2020股东会金句:谈疫情,认错,89岁股神信心满满)

读创财经综合整理出了以下要点,

供大家分享。

01

查理·芒格“状态很好”,将会在2021年年会回归

今年除了股东会改为线上以外,还有个变化就是陪伴巴菲特多年的伯克希尔副董事长查理·芒格先生宣布不出席2020年股东大会。芒格今年已经96岁了,往年股东会上都是巴菲特回答问题,他做相关补充。

巴菲特表示,芒格没有坐在这里,使这感觉起来尤其不像是一次年会。但他表示,芒格“状态很好”,将会在2021年年会回归。

巴菲特称,由于今年的股东大会是以虚拟形式召开的,小企业受到了巨大的经济打击,其中包括以往通常会在伯克希尔哈撒韦年会上生意兴隆的那家书店,而奥马哈的餐馆、酒吧、酒店和零售商也遭到了沉重的打击。

02

去年没有预期到疫情的暴发发,但最坏的结果可能已经出现了

对于新冠疫情,巴菲特表示了解的和大家一样多,新冠病毒大流行导致“异常广泛的”经济可能性。

他直言,去年这个时候,并没有预期到疫情的暴发;新冠疫情的传播对全球经济和居民健康有着重大影响,开始时我们没有做好准备;目前还无法完全预测新冠疫情未来的发展,“你们不知道的,我也不知道”,但结果可能不会更坏了,也不会像西班牙流感那么致命。

巴菲特表示,疫情带来了巨大的不确定性,不清楚如果未来几个月后如果暴发第二波疫情,美国人民会怎么反应。

03

美国经济有一些关闭的趋势

巴菲特表示,美国经济有一些关闭的趋势,不管我们做什么,这个趋势都在发生,我们现在的投资运作收益比疫情发生前要低得多,某一些业务状况还要更严重,我们的保险业务、铁道公司,也发生一些变化,原来他们的营业是比较理想的,但现在也受到了影响。

04

不知道美联储采取行动的后果,但知道“不采取行动的后果”

巴菲特表示,疫情暴发后,美联储不是什么都没做,相反,美联储在加快速度出台措施。我们不知道(这些措施)的后果是什么,但知道“不采取行动的后果”。

05

制造业正在裁员,疫情期间居民用电消耗降低了10%

巴菲特表示,受到疫情的影响,有一些行业的雇员会减少,比如商业领域,“我们没有在旅馆业里面,但旅游和休闲行业会发生巨大变化,对制造业也有影响,人员需求会降低,裁员正在发生。”未来这些行业将根据环境做出调整。另外,从旗下的能源公司看,疫情期间,居民用电消耗量降低了10%,他们的人员雇佣也会发生变化。

06

疫情将长时间改变生活习惯,有些小企业可能不会再开门

巴菲特多次表达了疫情对居民生活习惯的改变,这可能会彻底改变某些商业规则,或者让一些行业受到很长时间的影响,“伯克希尔哈撒韦的制造业务可能会裁员,有些小企业可能不会再开门。”面对视频发布会现场台下空荡荡的座位,巴菲特也不禁感慨,疫情彻底颠覆了生活,同时他也强调健康和经济是相辅相成的。

07

人们在失去信心的时候并未看到股市的潜力

巴菲特在股东大会上表示,人们在失去信心的时候,并未看到股市的潜力。美国已经接受过考验,比如大萧条。

08

千万不要白白浪费一次严重的危机

巴菲特依然坚信,“没有任何情况可以从根本上阻止美国”,经济能够克服新冠疫情带来的困难。

巴菲特称,新冠疫情的致死率没有1918年的西班牙流感高,我们的国家还非常年轻。他在年会上援引了一些历史事件(例如美国内战和大萧条)来说明美国有能力抵御逆境。

“没有什么可以阻止美国。美国奇迹和美国魔力过去一直强盛,而且还会再次强盛。”

巴菲特指出,2008年和2009年,我们的经济列车偏离了轨道,有一些原因导致路基在银行方面疲软;这一次,我们只是拉着火车的轨道,把它放到测试线上;而我真的不知道有什么相似之处,就世界上最重要、最有生产力、人口最多的国家而言,实际上使其经济和劳动力边缘化了。

巴菲特引用前白宫总管拉姆·伊曼纽尔(Rahm Emanuel)的话:“千万不要白白浪费一次严重的危机”。

09

没有什么能比可印钞票的国家信用高

巴菲特在股东会上表示,没有什么能比可印钞票的国家信用高,虽然国家负债会越来越大,但经济还是在增长,而且国家举债用本国货币,信用风险并不大。

10

绝不做空美国

巴菲特强调,不要在美国上下错赌注,美国(经济)是相当强壮的。

过去几个月,我们都不知未来会如何,就像1929——1930年那样;不过,美国奇迹正在发生;道琼斯指数诞生后不久就遭遇了“大萧条”,此后它花费了20年才回到其诞生时的水平位,但美国人民“坚持、忍耐、蒸蒸日上”;相比于1789年的时候,我们现在是一个更好且更富裕的国家。

“若你要押注做空美国,要非常小心,市场会发生任何事情,我相信美国。”

巴菲特表示,绝不做空美国。

11

分散投资是比较好的,不应该借钱炒股

巴菲特表示,分散投资是比较好的,他也是这么做的,并取得不错的结果。

此外,他指出,投资者不应该借钱炒股。投资者不应陷入这样的境地——因为加了杠杆或者由于心理因素无法吸收坏消息,导致他们被市场失灵所影响。“当发生新冠疫情之类的事情时,人们事先很难预料。这就是为什么你永远不要借钱投资,至少在我看来原因很明显。”

他还补充,“不要想着借钱来搭美国股市的顺风车。”

12

4月继续抛售65亿美元股票,钱要用在刀刃上

巴菲特在股东大会上表示,4月伯克希尔回购了4.26亿美元股票,但同期卖出股票65.09亿美元,因此净回笼61亿美元。

巴菲特在股东大会上表示,现在对全美国人来说,是借钱的大好时机,尽管很多人并不愿意借钱。对伯克希尔来说并不会那么做,我们回笼了一部分现金,并要把钱用在刀刃上。

13

承认抄底航空股犯错,已卖出美国四大航空公司全部股票

巴菲特在回答提问时表示,在评估航空公司股票时犯了一个“可以理解的错误”,因新冠疫情,导致全球范围内的旅行几乎停止,其价格急剧下跌。

巴菲特称,“事实证明,我对这项业务的看法是错误的,这不是四位优秀CEO的错,相信我。现在作为一家航空公司的首席执行官可不是什么好玩的事情,我不知道从现在起3到4年后,航空旅行需求是否会恢复到去年的水平,因为航班太多了。”

同时,巴菲特确认,伯克希尔哈撒韦已经卖出了美国四大航空公司(美国航空、达美航空、西南航空和美国联合航空)的“全部持仓”。

他解释说:“当我们出售某物时,通常这将成为我们的全部股份:我们不会削减头寸。这不仅仅是我们购买100%的业务的方式。我们将其出售至90%或80%。”

巴菲特承认,新冠疫情改变了他对航空公司看法,不清楚未来三四年人们是否会像去年那样坐飞机,而航班现在太多了。他表示,现在要购买航空公司股票风险更大。

此前截至2019年12月,巴菲特持有四大航空的价值超过40亿美元。

14

目前没有发现比较有兴趣的公司

巴菲特在股东大会上表示,还没有发现比较有兴趣的公司。伯克希尔哈撒韦目前还没有投资公司,因为“我们没有看到有吸引力的东西”。

15

产油企业的未来无法预测

巴菲特在股东大会上表示,原油生产未来几年会显著下降,因为需求大幅下降,20美元一桶油价让油企无法进行下去,钻井活动也会下降。不知道未来油价是否会显著增长。产油企业的未来无法预测。如果油价一直处于低位,将会有大量不良能源贷款,无法想象股权持有者会遭遇什么。

16

我们一直是保持比较高的现金

截止2020年一季度末,伯克希尔账面上现金达到创纪录的1370亿美元,比去年底又高了大约100亿美元。

对此,巴菲特表示,我们一直是保持比较高的现金,虽然我们在1月无法预期疫情,但我们一直保持这样的立场。

17

谈为啥没有抄底:要做好长期应对疫情的准备

“别人恐慌时我贪婪”。巴菲特过去曾多次在股市大跌时进行抄底。如在2008年金融危机期间,巴菲特对高盛和美国银行进行了抄底投资。

然而这次,巴菲特却没有怎么出手。

据财报,在美股跌到谷底的3月份,巴菲特净投入资本只有区区“35亿美元”(不到250亿元人民币)。其中,伯克希尔支付了17亿美元用于回购公司AB股。

至此,巴菲特的现金储备已比最近流入股市的资金更多。

对此,巴菲特表示,现在还是买入股票的好时机,但要做好长期应对疫情的准备,可能买了还会跌。我们依然愿意做一些非常大的事情,比如300亿-500亿美元的交易。

18

除非做好了充分的心理准备,否则不要买股票

巴菲特表示自己并不推荐人们什么时候应该买股票,而是希望人们做好长期对抗疫情的准备,也要做好买入的股票会下跌50%以上的准备,伯克希尔哈撒韦公司曾经就有3次股价下跌50%。

19

长期看股票回报会比国债高

尽管持有大量现金,巴菲特还是表示,目前30年期国债收益率只有1%,通胀率只有2%,长期来看,股票的回报会比国债高。“我的意思是它们是非常稳健的投资。只要你把它们当作投资,而不是赌博工具,或是你认为你可以安全地以保证金购买的东西。”

此外,有投资者提问,被动投资的好时候过去了,之后将是主动投资的好时光。你怎么看?巴菲特表示,没有理由停止在标普500指数基金上的投资。

20

4月份伯克希尔净卖出60亿美元股票

巴菲特在股东大会上表示,4月份伯克希尔回购了4.26亿美元股票,但同期卖出股票65.09亿美元,净卖出60亿美元股票。

21

努力让伯克希尔股价表现好于标普500

巴菲特指出,伯克希尔公司的一季度运作收益是比以前低得多,保险业务,铁道公司,也发生一些变化,原来他们的营业是比较理想的,但现在受到了影响。

巴菲特表示不知道关闭美国经济的后果,但“这会奏效,无论我们做什么”;伯克希尔·哈撒韦的营收会“明显低于”疫情没有出现前的情形,至少2020年会是如此。

去年伯克希尔市值的增长率只有11%,远低于标普500,为过去10年表现最差。截至周五收盘,伯克希尔哈撒韦公司的A类股今年以来下跌超19%,比同期标准普尔500指数12%的跌幅还要糟糕。

对此,巴菲特表示,不能承诺伯克希尔哈撒韦的股价长期一定表现好于标普500指数,但会努力让它的表现好于标普500指数。

22

疫情会导致某些行业衰退,如报纸业和汽车业

巴菲特表示,新冠肺炎疫情导致某些行业进一步衰退,也许这些行业里面的顾客会有其他消费习惯,不再使用这些产品,或是这些行业以前就有过问题,但现在的问题更大。“比如说报纸业,在疫情之前,他们的广告、销售量、发行量都已下降,疫情之后这一情况更为严重。汽车业也是一样,现在(疫情)对汽车业影响,(使得)这些卖汽车的汽车商也不会在报纸上做广告了。以前这种情况就在发生,现在只是这个情况强化了、严重了。”

23

银行体系不会发生太大的问题

巴菲特表示,目前来看,银行体系不会发生太大的问题。虽然能源公司或者消费者信贷可能会出现一些状况,但目前银行体系资本充足,一季度储备很多,所以银行业不是我们主要的担忧方向。

24

谈回购股票:回购价格低于价值才是合理的回购

巴菲特在股东大会上回应股票回购的问题表示,回购的价格比它的价值更低,这是一个合理的回购。只有在对继续持有该公司股票的股东有利时,伯克希尔哈撒韦公司才会回购自己的股票。

25

持有的伯克希尔股票都会捐出去

伯克希尔股票目前一股超27万美元。巴菲特在股东大会上表示,伯克希尔公司分拆也许是个好的结果,但是会产生很大的费用,税或者其他费用,目前伯克希尔公司的架构对于资本的部署亦是非常有利的。

巴菲特在14年前便决定将持有的所有伯克希尔股票捐献出去。

26

普通人最好买标普500指数基金,别信选股专家

巴菲特认为,普通投资者应该在很长一段时间内购买广泛组合的市场股票,而不是听从其他人的选股建议。

他说:“在我看来,对大多数人来说,最好的办法是拥有标普500指数基金。人们花很多钱购买这些建议,但他们真的不需要。如果你押注于美国,并维持这个仓位几十年不变,你会做得比购买美国国债好得多,或者比跟那些告诉你‘投资什么’的人要好得多。”

27

要收购就直接买整个企业

巴菲特在股东大会上表示,我现在会下注在美国。伯克希尔和其他企业的工作方式不太一样,我们要收购就是直接买整个企业,当然我们也不介意收购优质企业的部分股权。

28

没有任何的旗下公司接受了政府的救助

巴菲特称,航空公司有接受政府救助的情况,我们有在航空公司投资,但我们没有任何全额拥有之类的公司没有接受政府的救助。

29

旗下因疫情影响亏损的公司可能会转卖给其他人

有投资者提问,伯克希尔长期的政策,不会是亏损无底洞,在疫情封城解除之后,伯克希尔下面一些小公司是不会重新开业的。这会不会影响伯克希尔长期的政策?

巴菲特表示,伯克希尔长期的政策是持续30年以上,在我们的年度报告里有讲过不同的公司有它们各自的运营。

它们是不是在疫情情况下,将来可能还会亏损?

“当然,我们可能会把这些公司卖给其他人,不管怎么样,我们不会继续保持这些公司,这不是一个新的政策,这没有什么改变。我们对航空业就是这么做的。”

30

谈喜诗糖果:不会出售48年前的这项投资

巴菲特谈到他1972年收购的喜诗糖果公司时表示,虽然该公司因新冠肺炎疫情而面临巨大变化,但这仍然是他钟爱的投资。巴菲特说:“复活节对喜诗来说是一个很大的销售期……虽然我们基本上关闭了,说到底这是一项非常季节性的业务,但我们有很多复活节糖果,我们不会出售它。我们自1972年以来就拥有它,我们热爱它,我们将继续热爱它。”

31

现在更应该买伯克希尔股票吗?

对于股东提问“我在3月份没有买伯克希尔的股票,当时的价格下降了30%。”巴菲特回答,和1、2月份相比,你3月份没有买,那个时候我们的股价在非常短的时间内跌了30%。但伯克希尔的股票,我们股票的价值并没有多少变化,但市值发生了变化。有时候我们也会改变主意,我不觉得现在就更应该买。

和3个月、6个月、9个月之前比,现在是否更应该买伯克希尔?有这个可能,但我们要看公司将来怎么样。

32

关于信用卡,巴菲特这么看

现场有股东提问,“关于信用卡这个行业,这么多年信用卡收的利率越来越高,但目前政府的利率又这么低,从这个角度来讲,信用卡公司将来会不会降低他们的利息呢?”

巴菲特回答表示,这些都会影响到我们购买的银行股票,包括美国运通,当然对信用卡公司来讲,这也是一个竞争,因为这方面亏损的可能性会降低,我没有更多意见可以发表。伯克希尔对信用卡的兴趣本身并不是特别大,大家使用信用卡,把它作为一个可使用的资金来源,有一个女士问我,她有了一定的钱,该拿这些钱怎么办呢?我说把它用于支付你的信用卡,不要去支付那么高的利息。

33

不管巴菲特或查理在不在,公司投资文化不会有任何的转变

伯克希尔·哈撒韦副董事长格雷格·阿贝尔称,不管巴菲特或查理在不在,公司投资文化不会有任何的转变,公司管理团队都在努力工作,寻找更多投资机会,以维持原有的强劲动力。“我们有商业上的睿智,能够做经济上的部署以及积极的转变,伯克希尔的经理人都有这个能力。”

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