央行LPR“降息”,幅度前所未有,是为了救企业还是救房地产?

央行LPR“降息”,幅度前所未有,是为了救企业还是救房地产?

4月20日,1年期和5年期以上贷款市场报价利率(LPR)分别下降20个、10个基点。这是2019年8月央行改革完善LPR形成机制以来,第二次出现非对称下降,显示了货币政策灵活适度的取向,有助于在坚持“房住不炒”的前提下,促进房地产市场平稳健康发展。

2019年8月,央行改革完善LPR形成机制,LPR由18家报价银行在公开市场操作利率的基础上加点报价形成,并由全国银行间同业拆借中心每月20日公布。从2019年8月至今,新的LPR已经公布9次,1年期LPR从4.25%降至3.85%,下降了40个基点;而5年期以上LPR从4.85%降至4.65%,下降了20个基点。具体而言,1年期LPR共下调了4次,而5年期以上LPR共下调了3次,在2019年11月、2020年2月和本月分别下降了5个、5个和10个基点。LPR在总体上趋势性回落的同时,呈现明显的非对称下降特点,两个期限品种下调的次数、幅度不一。

央行LPR“降息”,幅度前所未有,是为了救企业还是救房地产?

在我国经济下行压力较大的情况下,LPR逐步下行,有助于引导贷款实际利率下降,进一步降低企业融资成本。特别是新冠肺炎疫情暴发后,我国经济短期冲击较大,因此短端利率下降更多,重在支持实体经济特别是中小微企业度过当前难关,为经济社会秩序全面恢复提供有力保障。个人住房贷款期限多在5年以上,与5年期以上LPR密切相关。5年期以上LPR下降较少,主要是出于稳定房地产市场调控政策的考虑。

3月3日,中国人民银行会同相关部门召开金融支持疫情防控和经济社会发展座谈会暨电视电话会,强调:坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。而4月17日中共中央政治局会议强调,坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,促进房地产市场平稳健康发展。此次会议传递出来的信号是,在坚持“房住不炒”的同时,促进房地产市场平稳健康发展被列为政策目标。

因此,本月LPR调整,较为精准地体现了上述政策要求。一方面,5年期以上LPR降幅继续低于1年期LPR,意在保持房地产市场调控政策的连续性、一致性和稳定性,表明“房住不炒”仍然是政策主要方向。另一方面,5年期以上LPR下降10个基点,为新的LPR公布以来最大单月降幅,旨在支持房地产市场平稳健康发展。

今年以来,驻马店、广州、宝鸡、济南、海宁、青岛等6个城市先后局部放松限贷、限购、限售等政策,但相关举措基本上呈现“一日游”的尴尬局面,很快被叫停或收回。近日,深圳等地对“房抵经营贷”违规流入房地产市场情况进行调查。在房地产调控政策未能大调整的情况下,适度下调5年期以上LPR,进行推动房贷利率执行水平下降,或将成为促进房地产市场平稳健康发展的重要抓手。

央行LPR“降息”,幅度前所未有,是为了救企业还是救房地产?

当然,5年期以上LPR下降10个基点,不能简单地解读成“房贷利率降低10个基点”。对新增房贷而言,商业银行将在LPR基础上加点,房贷实际执行利率要看加点后的情况。但总体而言房贷利率呈现小幅下行趋势,有助于稳定购房者信心,稳定房地产市场预期。对存量房贷而言,如果完成定价基准转换且以LPR为基准,那么10个基点的降幅是确定的。3月1日开始,存量浮动利率房贷的定价基准正在进行转换。从目前情况看,多数购房者将房贷转成以LPR为定价基准。因此,本月5年期以上LPR下降10个基点,将减轻多数购房者房贷利息支出。减轻购房者房贷负担,有助于保基本民生,提高居民消费能力和意愿,进而稳定和扩大内需。

当然,LPR非对称下调,长端利率下降较慢,“误伤”企业中长期贷款。下一步,可区别对待5年期以上企业贷款和住房贷款,探索采取不同的利率政策,以进一步降低企业中长期融资成本,激发企业长期投资的意愿,为保市场主体、保居民就业提供更好的支持。

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