电影院复工了,“花木兰”撤档了,你敢抄底院线股吗?

随着疫情在全球各地爆发,全球电影市场也随之陷入水深火热。

北美票房创下20年来新低、韩国票房创下16年来新低、印度冻结了所有电影和电视的制作工作、沙特阿拉伯、迪拜等地的电影院也全部关门……

而今天,电影市场终于迎来了好消息,上海影院将从3月28日起对外营业。电影院终于迎来的开张,那么院线股是否迎来了抄底机会?

放映,解决不了源头

其实,早在10天前,院线已经悄然开张了。

据红星新闻报道,3月16日起,因新冠肺炎疫情影响停业50天的新疆中影金棕榈影城宣布恢复营业。开业后,影院会陆续推出《动物特工局》《解放·终局营救》《我和我的祖国》《误杀》四部老片重映,以及《青蛙王子》《阿里巴巴大盗奇兵》等四部亲子动画电影。

至于何时院线能全面复工,市场分歧不小。一位头部影业投资公司高管表示,影院可能是最后复工的行业,疫情未解除不会大面积复工。随着疫情逐步得到控制,预计提前复工影院数量会增多,5月1日会有大量新片集中上映。

而某电影公司发行总监推测,4月中下旬进入准备阶段,5月初恢复营业,“还要视疫情的控制情况,具体形势还不够清晰,难以准确预判。”

此外,今年的暑期可能缩短,暑期档的院线窗口期则会被进一步压缩,这就导致许多国产大片选择集中进攻国庆档或来年春节档,院线观影潮的大范围回流仍需要漫长的等待。

另外,在院线迟迟无法公映的悲惨,稀缺的进口影片供给也是个大问题。

无论是每年占内地近一半票房的进口片供给,会在接下来一段时间里成为“X”因素,还是电影节取消让批片业务开展遭遇难题,又或者是更长期一些的中外相关影视内容制作合作的停滞,以及全球流媒体生态与窗口期问题的变化,都会影响中国电影市场下判断、做决定,甚至带来了格局上的洗牌。

电影院复工了,“花木兰”撤档了,你敢抄底院线股吗?

据好莱坞报道者消息,《花木兰》在“冠状病毒”全球流行的背景下将推迟全球3月27日上映时间,归期未定。

截至目前,原定于未来一两个月时间上映,但已正式宣布撤档、改档的好莱坞大片已经超过20部,其中《花木兰》《黑寡妇》《新变种人》等均未公布新档期,而《007:无暇赴死》《速度与激情9》则改档年底或者明年。

不久前3月10日,《花木兰》刚在洛杉矶举行了声势浩大的首映礼,获得全面高口碑评价,引发北美观众高涨的观影热情。因为《花木兰》已是好莱坞3-4月份最后所剩不多的大片,在未来两个月即将面临“无片可放”状态。

再加上一些还处在拍摄、后期制作的进口片,相关制作工作也被迫停止(包括《黑客帝国》《上气》《侏罗纪世界3》等),其中不少都是对准未来一两年的档期。所以最悲观的预测可能是,今年下半年乃至此后一段时间内,全球范围内,好莱坞进口大片在排期和影片供给上都会受到一定影响。

考虑到全年最大档期春节档影片集体撤档及疫情的影响,全年票房预期面临大幅下滑的压力。2019年全国票房642.66亿元,较上年增长5.4%。

随着疫情逐步得到控制,预计提前复工影院数量会增多,假如5月1日将会有大量新片集中上映。但受制于影院营业时间缩短和影片供给,今年国内电影票房收入减半是大概率事件,预计全年票房收入在300亿元左右。

何时是最佳投资机会

从逻辑上,院线复工对于当下的院线股和电影股是利好,但是否意味着利空已经释放完毕,只怕为时尚早。

全球疫情到合适结束还不得而知,这将直接影响观影的人数和影片的供给。即便国内以本土电影为主的电影市场,好莱坞电影仍然是助力整个电影市场的强劲动力,而此部分电影的消失,无论是苦熬寒冬的电影市场还是亟待复苏的电影市场,也都会让这个过程更漫长一些。

电影院复工了,“花木兰”撤档了,你敢抄底院线股吗?

以中国为例,院线电影失声,票房收益的损失乃至年度大盘遭到的重创都是不可逆的,同时开年春节档多部重磅影片的变动也影响了接下来一整年的电影市场格局变化。在部分影城的倒闭过程中,也加速了院线市场的整合与革新过程,尤其是疫情后期,电影院筹备复工过程中需符合更新的健康卫生标准,在这一更新过程当中也会加速老旧或不符合市场标准的影城的衰落,同时提升市场上电影院质量的标准线。

对于《囧妈》的线上放映,市场热议纷纷。不可否认地是,《囧妈》以及后来同样改为网络发行的《肥龙过江》都获得了不错的收益,而这一现象也不言而喻地指向了电影线上与线下发行背后的矛盾。

招商证券认为,平台采购大制作的电影做网络院线,收益是不划算的,这个趋势中期都不会改变。即使头条想要切入长视频竞争,未来采购的对象还是剧集、而不是大制作电影。《囧妈》是个案,对其他头部片后续操作不具有可比性。此次操作,可以理解为电影制作方欢喜传媒和媒体巨头头条系之间一次多重互利的商业行为,不宜过度放大《囧妈》线上放映对电影行业的影响。

电影院复工了,“花木兰”撤档了,你敢抄底院线股吗?

从国外的经验看,至于所谓的流媒体抢占传统影视公司的市场份额一说,真想也并非如此。他们并没有改变现有的院线发行窗口期,流媒体平台只是他们的院线电影的更灵活的发行模式之一。

历史经验看,一季度受益于春节档高票房体量,院线公司每年较大比重的利润来源于一季度,万达电影、横店影视、金逸影视2018年全年净利润中分别有41.9%、58.8%和36.0%由一季度贡献,2020年由于疫情原因一季度票房缺失,预计将对全年业绩造成较大不利影响。

院线公司固定成本较高,停业状态下,影院将仍然面临房租、员工薪酬等现金支出,疫情或将加速长尾影院出清。而头部龙头公司具备较强的资金实力,如万达电影/横店影视截止19Q3末账面现金及现金等价物分别超过20亿/10亿,风险相对可控,同时有利于其整合优质资产。

天风证券认为,上海电影出资设立影院投资平台传递整合信号,疫情影响下,行业出清及龙头集中度提升有望加速,重点关注院线龙头的万达电影和横店影视。

但需要提醒的是,投资影视股,如出一辙,“重在参与”。俗话说“每逢佳节炒一波”,提前一个半月左右布局,在上映之前出货。既然是“博傻”,既不能太贪心,也不能孤注一掷。

疫情没有结束之前,重磅电影没有推出之前,抄底都是“黄粱一梦”。

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