美联储:我梭哈!黄金、原油、道琼斯:我不跟!

美联储:我梭哈!黄金、原油、道琼斯:我不跟!

文/大树维维安

经观财经眼专栏作者

美联储再次降息!这一次,连巴菲特都“活久见”的零利率都搬出来了!

美联储:我梭哈!黄金、原油、道琼斯:我不跟!

如果不是全球股灾愈演愈烈,相信这种短时间内all in的玩法,一定要被华尔街的美元主义者喷个半死。

连一向财大气粗,敲骨吸髓的美联储都“梭哈”了,这一把捉襟见肘的牌局,带病上阵的中国,俄罗斯,欧洲盟友,中东小弟,还怎么玩?

市场反馈的信号很明显——鲍威尔一声令下,美元,黄金,美股,美债……所有名义上的终极“避险资产”全都跟着一泻千里,稀里哗啦,道指期货直接在亚盘早间的半小时内被按在了熔断的“跌停板”上。

美联储:我梭哈!黄金、原油、道琼斯:我不跟!

3月16日,A股三大股指均以大幅下跌报收。上证指数跌3.40%,深圳成指跌5.34%,创业板指跌5.90%。

定向降准也没能挽救A股,全球经济一体化的威力开始显现——雪崩之时,没有一片雪花是无辜的。

市场的未来,在哪里?市场恐慌的心魔,又在哪里?

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今天的任泽平,是这么评价美联储的:我就一句话,饮鸩止渴!

美联储:我梭哈!黄金、原油、道琼斯:我不跟!

任泽平的宏观面还算掐得比较准,也道出了多个引发美股崩盘的因素,但更为微观的状况是,市场的流动性才是现在的大问题!

比如,美联储“梭哈”后,黄金、原油、道琼斯三大玩家齐刷刷表态“不跟”,甚至原油和道琼斯期指纷纷以大跌来谢场。

任你特朗普推出7000亿美元的量化宽松计划,黄金也只是在破位的情况下止跌震荡,而布伦特原油早盘甚至一度下跌7%……

美联储:我梭哈!黄金、原油、道琼斯:我不跟!

如果说资产价格有泡沫,泡沫最严重的布伦特油价可以一天跌30%,而泡沫比较小的黄金,竟然也可以在一周时间内下挫150美元。

而当美联储释放流动性时,“泡沫”反而继续加快破裂,这正说明市场上的热钱,在借利好释放而加速逃逸。这已经不仅仅是多空方向的问题了,像油价这样跌破基本面的价格危机,爆发的是更深层次的流动性危机!

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问一问投机市场,流动性危机有多严重?

不知道大家注意到没有,今早亚盘时间段,迷你道琼斯期指跌停时,两三百手空单都能稳稳当当封死,而且多头仓位入场很少,盘面上不带一丝一毫抵抗。

COMEX黄金也是一样的情况,高开后,直接遭到多头集中平仓导致快速下跌,并且在下跌过程中未见大量抄底买盘。

原油就不必赘述了,习惯性跳空,盘中只有稀稀拉拉的几百手买盘和卖盘互博,成交量大幅锐减。

所有资产,不管供需基本面如何,都近乎为一样的沽空走势,细思极恐。

图:美联储超预期降息后,伦敦金现货继续下挫

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▲注:数据来源于新浪财经

多头不管利好利空,有点利润都在抛售。而空头也没有大幅增仓的现象,下跌完成是“多杀多”式的踩踏,这就是明显的流动性危机。

这种情况,很像2015年A股发生的股灾。很简单,伴随这个市场的不断下跌,伴随着很多的赎回,而赎回引起的恐慌情绪又促进了更多量化交易的多头集中抛盘行为,这就导致所有资产都在下跌。

A股这段时间的流动性比较好,因此也相对抗跌,当然,流动性好的原因大家也很清楚,不必多说。

现在最怕的就是美股和油价丧失流动性,这就会制约后期反弹的高度,而特朗普的“王炸”或许能缓解这一局面,但参考任泽平的判断,美联储的7000亿大概率要先用来支持信贷向家庭和企业的流动,稳定就业市场,至于何时能“清算”美股资本市场的超跌行为,还很难说。

按照美股在期指引领下暴涨暴跌的尿性,在流动性危机没解除之前,是没有“政策底”的,只会有疫情明朗之后的市场底。

至于油价的流动性,很多人嗤之以鼻,殊不知这个因子的风险比美股还要高。在当前价格下,国家原油价格已经跌穿大多数产油国的盈亏平衡点,这些国家只能通过主权基金抛售境外资产来降低自身风险敞口,而这又加剧了全球的流动性危机。

03

有人觉得很奇怪,既然美联储宣布降息了,流动性应该有明显好转,为何全球资产都打不起精神?

很简单,成也流动性,败也流动性。

第一,7000亿美元的流动性预期表面上“够看”,但实际上已经逼近警戒线。

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经历了08年经济危机的人很清楚,美国在08年次贷危机前有超过5个百分点的利率下调空间,而本轮加息周期只给出了2.5个百分点,且这个空间目前已经使用过半。

欧元区和日本更为纠结,政策利率已经降至0或负区间。即便在欧洲疫情愈演愈烈的情况下,欧元区3月的议息会议仍然没有做出下调政策利率的决定。

如果大家都已经逼近零利率了,后面还怎么玩?

有人说,还可以负利率。

是啊,美联储还没采用负利率救急,但鲍威尔明确表示,负利率“不适合美国国情”,其实我们也不难想到,如果投资者加速抽身逃离美国银行业的核心资产,后面会发展成什么情况?

美国银行要么被逼着去做高风险的放贷,要么因高昂的资金持有成本而排队倒闭,市面上的不良资产越来越多,以满世界薅羊毛,转嫁债务压力为金融特色的美国经济也算真的玩完了。

所以说,说美联储此次是高风险的“一把梭”行为,完全不过分,疫情还没有眉目,子弹就已经打光,美国经济的“安全垫”还被一把抽离,可想而知,市场对风险偏好修复的“预期差”已经趋近于零了。

第二,降的太快,传递出超预期的糟糕信号。

联系大周期来看,美联储2020年之前虽然一直在加息,但实际利率的曲线确实在不断走低的。所谓的“收紧经济阀门”其实只是个伪命题。

美联储的资产负债表从2008年的8000亿,增长到今天的3.74万亿,而实际的利率,仅仅在加息进程中“加”了几个百分点?

信用时代,纸币贬值是永久的趋势,根本不是拉拉美元指数,改改CPI和PPI等宏观数据就能掩饰的。超发货币是永远的遮羞布,美国如此,欧盟也如此。

今天这一次非常规降息,作用直接等效于四次常规降息,操作上直接“归零”,这就表示,连你账面上的“美元”可能都要靠不住了,更别谈纸币。

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这次美联储宣布降息100个基点,重启7000亿量化宽松,和2008年套路一模一杨,这说明像过去“欲遮还羞”式的悄悄印钞都已经赶不及了,美国经济、金融很可能出现了空前的流动性和去杠杆问题。

比如,在美国,39%的投资级企业债发行人实际上是披着伪装的高收益借款人,进一步的经济疲软可能会引发大规模的降级和违约。而降息之后,金融市场注入的流动性会优先用于拯救这11万亿美元企业债市场。而持有不断恶化的企业信贷的债券基金陷入恐慌,投资者纷纷从基金中撤出资金,赎回流正在耗尽基金的现金储备。

在这种情况下,有谁能独善其身?股市,商品,一切在过往几年富含流动性的高估值标的,自然是被华尔街巨鳄们率先放弃的了!

因此,美联储打出的这张快牌,给观众非常不详的观感,我们完全可以理解。

在美国经济在疫情下露出伤口的同时,叠加着欧洲对疫情的遏制失败、中东产油国的胆小鬼博弈,而这或许真的预示着,一场不亚于2008年的金融风暴,正在悄悄袭来。

A股的投资者们,做到独善其身很难,做到临危不乱也很难。在市场的“心魔”未了之前,我们只能以应对一场环球金融危机的思路来准备,A股作为全球资产“避风港”,一场关乎我国国运的保卫战也才刚刚开始!

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