三年来首次!中国2月惊现贸易逆差,意味着什么?对人民币有何影响?

三年来首次!中国2月惊现贸易逆差,意味着什么?对人民币有何影响?

来源:华尔街见闻(ID:wallstreetcn)

海关总署今天(8日)公布的数据显示,2月份,我国出口8263.2亿元,增长4.2%;进口8866.8亿元,增长44.7%;贸易逆差603.6亿元,市场预期为顺差1725亿元,前值为3545亿元。

进口远超预期,出口不及预期,罕见贸易逆差,为2014年2月以来首次。一时之间市场议论纷纷,原因是什么?对人民币汇率又有何影响?

春节是贸易逆差的主导因素

九州证券全球首席经济学家邓海清认为,春节因素是贸易逆差最为关键的因素,3月将大概率恢复贸易顺差。

他称,从历史数据上看,春节之后的首个月几乎必然会出现贸易顺差大幅减少甚至为负的情况。2012年1月末春节,2月贸易差额由1月的1700亿(顺差)锐减至2月的-2000亿(逆差)。此次2017年春节为1月末,与2012年春节时间几乎相同。

具体而言,邓海清说,春节因素导致贸易差额减少的具体解释:

企业在春节前提前安排出口,以减少库存成本,导致春节前的出口激增;而在春节后才进口生产,以避免节前进货却无法生产导致的库存成本,导致春节后的进口激增。

若春节恰好位于月末或者月初,则会导致前后两个月的进口和出口形成巨大剪刀差,例如2012、2014、2015、2017年。相反,若春节位于月中,则尽管也会有进出口剪刀差,但其效应会减少很多,例如2013、2016年。

此外,大宗商品价格上涨+内需回暖也是导致进口激增的重要因素。邓海清指出,原材料进口价格飙涨,是导致进口快速回升最主要原因。

交通银行金融研究中心高级分析师刘学智也认为,2月出现贸易逆差,一是季节性波动因素,一般2月、3月会因季节性波动出现逆差状况。二是因为进口比较大,出口并没出现问题,还是正增长。三是主要大宗商品价格较去年大幅增长。

民生银行研究院宏观分析师王静文也分析称,2月进口超预期,一是由于中国经济仍处于复苏过程中,PMI、重卡、挖掘机、货运量等先行指标显示景气活跃度持续提升,内需旺盛;二是由于大宗商品价格仍然处于高位;第三由于去年春节错位的低基数效应。

对人民币汇率有何影响?

如何理解2月贸易逆差对人民币汇率的影响?

最为直观的想法是,2月超预期贸易逆差,导致市场美元需求增加,利空人民币汇率,但邓海清并不这样认为。结合2月外汇储备数据,邓海清称,可以得出“人民币贬值压力可能释放完成”的结论,2017年人民币汇率大概率逆袭,2014年以来的人民币贬值趋势大概率在2017年结束。

中国国际经济交流中心研究员张永军称,2月份出现贸易逆差主要与春节因素以及国际大宗商品价格上涨,导致进口额大幅上升有关,出现了三年以来的逆差,这种情况应该不具可持续性,因此对人民币汇率影响有限。

瑞穗证券亦表示,2月贸易数据出现意外逆差,主因进口猛增,若中国贸易顺差持续趋向收窄,有助避免美国对中国货币操纵的指控;人民币基本面在今年下半年逐渐稳定,中国政府可能会放松资本管制。

周二央行数据显示,中国2月外汇储备30051.24亿美元,环比增69.2亿美元,结束连续7个月下滑。德商银行周浩分析,央行从“稳汇率”转向了“稳外储”。

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