病人出院10日后复检出核酸阳性?回应来了;当当一名员工确诊新冠肺炎,2月19日起全员居家办公;蛋壳公寓公布房东免租方案……

病人出院10日后复检出核酸阳性?回应来了;当当一名员工确诊新冠肺炎,2月19日起全员居家办公;蛋壳公寓公布房东免租方案……

热点

【当当一名员工确诊新冠肺炎,2月19日起全员居家办公】

针对“当当网一员工被确诊新冠肺炎”一事,当当网官方回应称,2月19日晚,从疾控中心得知当当密切接触者员工核酸检测为阳性,先生和孩子目前核酸检测还是阴性。这位员工在母亲未有症状前,曾在公司办公3天。2月18日已安排公司全员在家办公,实时跟踪全体员工的身体状况。(财新)

【成都回应出院10日后复检出核酸阳性】

成都市公共卫生临床医疗中心发布通告:2月19日,成都市锦江区望江锦园一治愈出院后居家隔离康复的新型冠状病毒肺炎患者,接受有关机构复检核酸阳性。2月10日,该患者符合相关出院指征要求,准予出院,出院医嘱继续居家隔离康复14天,定期接受随访和复诊。19日复检阳性后,患者已收入成都市公共卫生临床医疗中心进一步复核。新型冠状病毒是一种新型病原,科学认知仍在不断完善,相关医疗机构将严格按照国家诊疗方案要求开展患者救治工作。

【深圳证监局:辖区证券期货公司总部复工率100%】

据深圳证监局近日统计,截至2月18日,辖区内66家证券、基金、期货公司在深圳超过2万员工累计确诊病例2人,占比不到万分之一,治愈1人,未出现群体聚集性传播情况,未对公司业务造成实质影响。

公司动态

【格力出资2000万成立医疗科技公司,经营范围含医护人员防护用品等】

天眼查数据显示,2月18日,珠海格健医疗科技有限公司注册成立,注册资本为2000万,由格力电器的运营主体珠海格力电器股份有限公司全资持股,格力电器董秘望靖东出任该公司董事长。

其中,珠海格健医疗科技有限公司的经营范围包括第Ⅱ类医护人员防护用品、紫外线消毒设备、生理参数分析测量设备、手术室感染控制用品的设计、制造和销售等。(第一财经)

【搜狐版钉钉“小E”上线】

近日,搜狐推出了一款名为“小E”的移动智慧办公产品,这款产品主打企业移动办公。这也是搜狐继推出“狐友”之后,近期推出的第二款具有社交属性的产品。目前产品仍然处于灰度测试中。

“小E”整个产品不仅主打IM功能,也加上了钉钉工作台部分功能,可以说是“企业管理”+“协同办公”的结合。现阶段,“小E”已经支持IOS、Android、PC门户端等三个端口。(Tech星球)

【 三家公司8110万美元收购,时尚零售商Forever 21不用破产了】

处在破产边缘的美国快时尚零售商Forever 21得救。据外媒报道,品牌管理公司Authentic Brands Group将与西蒙地产各收购Forever 21 37.5%股份,布鲁克菲尔德地产将收购25%的股份,三方共计出资8110万美元。Authentic Brands Group董事长兼CEO Jamie Salter表示,因为在收购的同时也要承担品牌债务,整个交易实际成本约为3亿美元。

Forever 21的三位新东家表示,希望与所有合作伙伴一起,在欧洲、中东和东南亚以及中国进行扩张。此外,Forever 21美国的448家门店继续营业,未来将筹建高级管理团队对该品牌进行系统改造。(36氪)

【蛋壳公寓公布房东免租方案:三选一,免租一个月可分期返还】

蛋壳公寓官方微博宣布推出“蛋壳房东支持计划”,共有三种支持方案可选:第一种方案,合同期满时返还一个月房租,疫情期间房东爱心支持的一个月房租,将在合同结束时返还;第二种方案,分期返还一个月房租,疫情期间房东爱心支持的一个月房租,将在合同的剩余租期分月返还;第三种方案,支持蛋壳半个月免租期,本期剩余租金将在合同约定付款日起15个工作日内支付。(36氪)

人事

【因任城监狱疫情防控不力,山东省司法厅厅长被免职】

因任城监狱疫情防控不力,经省委研究决定,免去解维俊同志的省司法厅党委书记、厅长,省监狱管理局党委书记、第一政委职务;王玉君同志任省司法厅党委书记,省监狱管理局第一政委,提名为省司法厅厅长人选。(澎湃)

【付鹏加盟东北证券 出任首席经济学家】

付鹏毕业于英国雷丁大学ISMA/ICMA(国际资本市场协会)中心,主修国际证券、投资与银行学。先后任职于雷曼兄弟、所罗门国际投资集团。(金融界网站)

【邓绍坤出任金杯电工董秘】

金杯电工公告称,董事会聘任邓绍坤为公司高级管理人员、董事会秘书。邓绍坤2006年8月加入公司,2011年12月至今任公司证券投资部总监、证券事务代表,负责公司证券事务及对外投资工作,全程参与公司 IPO、非公开发行股票、发行股份购买资产等重要工作。邓绍坤持有公司股票60000股。

研报

平安证券汽车团队:

现代汽车全球化成败得失

国内汽车行业进入平台期,车企纷纷寻求海外机会,积极进行全球化布局,如长城汽车在俄罗斯建厂,并收购了通用汽车在印度和泰国的工厂;吉利汽车通过并购整合沃尔沃、宝腾等进行全球化;上汽集团2019年出口和海外销量达到35万辆,创下新高,MG品牌在海外表现亮眼。回顾国际汽车巨头的全球化之路,对国内企业具有一定的参考意义。

现代汽车全球化经历四个阶段。1)1967-1975年,顺应大势,寻找技术伙伴。韩国推动工业化,现代抓住机遇,转型至汽车领域,起步于福特组装厂,但志向远大,最终与三菱成为技术合作伙伴。2)1976-1984年,自主开发车型,早期出口尝试。集合多方资源打造第一款车型,出口同步进行,目标欠发达国家。3)1985-1997年,打入欧美成熟市场。设计出口专用车型,打入美国低端车市场,开展分销、设厂与CKD,并加大自主研发,自研发动机。4)1998-至今,资源整合、巩固成果、抓住新兴市场。

现代汽车全球化成功经验与教训。1)顺应国家的出口战略。韩国人口少,内需相对较小,发展出口是国家战略。2)先从欠发达地区开始,再到发达国家。首先出口至人均消费较低的国家,如南美、非洲和中东等。进入美国市场之前,先从加拿大市场做起,积累经验。3)先出口、再建研发中心和工厂,不盲目建厂。现代1976年开始出口,初期先以整车出口和设立海外销售机构为主,之后建立CKD工厂或技术转让中心,1997年建立第一家海外工厂,选择土耳其,覆盖欧洲、亚洲和非洲市场。4)质量保证。现代在美国市场经历了产品质量差,消费者认知度降低的阶段,随后公司通过在研发和品控的大力投入,大幅提升汽车质量,增加了产品的竞争力。5)本地化开发适合当地消费者的产品。在美国和欧洲等市场根据当地消费者的偏好,结合自身优势,选择重点突破的细分领域。6)营销方式创新。通过赞助世界杯提升品牌知名度,在美国的大力创新营销和售后服务提高品牌力。7)与上游零部件企业同步前进。8)全球研发与全球采购带来成本优化和品牌力提升。9)失败的教训:产品力和质量下滑对公司产生负面影响。

国内车企全球化进程中存在的问题:1)全球化生产基地的规模大,但销量没有较大的突破。2)全球研发中心的协同性较差。3)全球化集中在落后地区及新兴市场,还未进入欧盟和美国等发达成熟市场。4)缺乏为当地市场研发一款针对性车型。5)扩产相对比较盲目。

现代全球化对国内企业的启示。1)提升海外市场的重视度。中国本土市场巨大,自主品牌前期主要以国内市场作为战略重点,海外市场以探索为主。近几年国内市场增速下滑,车企竞争加剧,寻求新的业务增长点成为必要,因此最近三年车企加快了全球化步伐,由“试水”转变为“战略布局”。2)广泛尝试、重点突破。现代汽车在全球各市场并不是均衡布局,而是尽可能在不同的地区尝试更多的机会,最终在最适合的市场进行重点突破,如美国、欧洲、中国和印度等地。目前全球汽车新兴市场包括印度、印尼、俄罗斯、南非和巴西等,自主车企应该在广泛尝试的过程中进行重点地区重点突破。3)进行本地化研发,推出更有针对性的产品。4)摆脱无效产能,资源集中。5)与自主零部件企业加深合作,共同拓展海外市场。

投资建议。国内汽车行业增速放缓,竞争加剧,全球化是自主品牌必经之路,大部分企业已经积累了部分经验,结合现代汽车全球化的成功案例,推荐具有较强的自主研发能力、产品质量较好、全球化进程中稳扎稳打、不盲目扩张、具有亮点产品的企业,推荐上汽集团(发挥合资品牌优势+主打东南亚市场)、长城汽车(俄罗斯、印度和泰国市场战略布局+哈弗品牌产品力强),关注吉利汽车(整合沃尔沃,发挥全球化优势)。

兴业证券 张忆东、张博:

中国三支柱养老体系及资产配置研究

老龄化问题日益严峻,养老金需求持续提升。1)、2000年,我国65岁以上人口占比突破7%,开始步入老龄化社会。2018年,我国65岁以上人口占比11.9%。在目前生育率及死亡率假设下,预计2035年中国65岁以上人口占比突破20%,进入重度老龄化社会。2)、截至2018年底,中国养老金结存金额仅占GDP的8.6%,远低于美国的135.6%,有较大需求及发展空间。

第一支柱主导,第三支柱缺位;基本养老金省份差异大,偿付压力巨大。1)、2018年,我国第一支柱占比为74.7%,占据明显主导地位;而第二、三支柱占比分别为25.3%及0.0%,第三支柱基本缺位。2)、第一支柱中,基本养老金由省级政府管理,养老金结存金额地区差异显著。截止2018年底,职工基本养老保险结余最高为广东省11,129亿元,最低的为黑龙江省-557亿元,地域差异明显。从支出/收入比例看,基本养老金比例从2012年的76.6%快速增长至2019年前11个月的94.7%,后续偿付压力巨大。3)、全国社会保障基金主要用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充和调剂。受益于长久期的资产配置,自2000年成立至2018年底,社保基金年均投资收益率达到7.8%。

企业年金覆盖率难以提升,税收递延型养老保险遇冷。1)、截至2018e年末,建立年金制度企业仅占法人企业数的0.47%;参与人数仅占城镇总就业人口的5.77%。而城镇就业人口80%以上集中在民营企业,企业年金覆盖率难以提升。2)、2018年5月,税延养老保险试点运营。受制于间接税税制,截至2019年6月末,试点保费合计1.55亿元,逊于预期。

商业养老成为保险业长期增长点。1)、对投资者而言,在利率下行、银行理财去刚兑背景下,锁定15年期以上2%以上预定回报率并搭配实际结算收益率5%以上的万能险对投资者有吸引力。2)、对保险公司而言,养老险作为一种长期储蓄型产品,兼顾保障功能,负债成本率虽高于长期保障型产品,但低于中短期储蓄型产品。在政策扶持中,商业养老保险有望成为健康险后的保险行业长期增长主要逻辑。3)、主要险企均已开始布局“养老保险产品—养老社区—长期护理保险”产业链。行业较为领先的公司有泰康、平安、新华、太保及太平。

保险资产配置操作空间充足,无惧利率下行,看好中国保险股长期价值:借鉴发达市场经验,利率下行和人身险保费结构向养老年金为主迭代将导致保险投资收益率相对负债成本率下降。目前,我国权益资产、海外资产配置占比远未到规定上限(30%及15%),即便利率下行,通过调整资产配置结构以使投资收益覆盖负债成本的操作空间充足。截至2019年9月30日,中国保险行业资金运用余额中,银行存款、债券、基金及股票、其他资产占比分别为14.2%、34.6%、12.6%、38.7%。推荐中国平安、中国太保及新华保险。

国泰君安宏观团队:

关于复工,我们利用卫星灯光数据得出三个与市场不同的判断

当我们从卫星灯光角度再度观察当前疫情下的中国经济时,大致可以得出三点核心结论:复工返程情况或强于预期:1、部分城市如上海、苏州的节后迁入规模已基本接近节前迁出规模。2、从总迁入和总迁出角度考虑,整体复工返程比率大约在60%左右。

后续民营经济压力不容小觑,从卫星灯光数据的角度我们还发现了两个现象:1、民营经济集中省份(如浙江、江苏、河北)表现显著恶化。2、经济活跃程度相比正常时期大约下行20%-30%。

疫情导致的复工延迟,中小企业压力不断提升,部分行业龙头或将在此过程中收益,行业集中度进一步提升。

中信证券 明明:

当前复工进展如何?

外地返工进度几何?从交通运输部公布的数据看,异地职员返工率可能仅为30%。分城市看,不同城市的返工情况存在明显差异,除北京外一线城市的返工率普遍高于二线城市,但一线城市公共交通的恢复程度慢于二线城市,原因可能在于一线城市远程办公、外地返工人员居家隔离的现象更为普遍。

企业复工进展如何?根据部分省份公布的复工率情况,目前全国规模以上工业企业的复工率或已超过50%,但结合六大发电集团的耗煤数据测算,当前的企业复工率不足50%,原因可能在于不同行业、不同规模、不同所有制的企业的复工节奏并非完全统一。

疫情过后产能回补怎么看?受疫情影响,2020年全年的工业生产将呈前低后高走势,据估算,若要维持全年工业增加值5.8%的增速,后三个季度的平均产能利用率可能需要达到80%。

当前异地职员返工率可能仅为30%,而从迁徙指数和城市拥堵指数看,当前员工返程进展仍然缓慢。结合六大发电集团的耗煤数据,我们认为当前企业的复工率可能不足50%。往后看,受疫情影响,2020年全年的工业生产或将呈前低后高走势,以产能利用率作为产能的侧面反映,如要维持全年5.8%的工业增加值增速,后三个季度的平均产能利用率可能需要达到80%左右,因此后续生产仍有一定的压力存在。策略方面,由于当前收益率水平临近历史低点,近期长端利率的下行有所受阻,虽有降息等利好落地,但长端利率并不敏感,收益率曲线整体走陡,结合历史经验看,在宽松的货币环境下,牛陡最终都将向牛平切换,立足当下,降成本的政策目标需要货币政策进一步加力宽松,因此长端利率也仍有下行空间,我们坚持十年国债到期收益率目标区间2.6%~2.8%的判断不变。

广发证券周君芝:

如何理解1月社融数据的放量

今年1月社融在去年同期巨量投放基础上再进一步,考虑到1月只有17个工作日,数据明显超预期。对比2019年1月,相似性和差异性的背后隐含着清晰的政策线索。同样有稳增长需求,去年票据扩量是对冲民企信用风险;今年企业中长期贷款和专项债规模同比显著扩容,对应着基建投资前倾的政策导向。望后期货币政策调控思路及社融趋势:疫情影响下2月实体融资需求将显著下降,居民信贷大概率偏弱;但稳增长和结构性目标之下,社融总量并不一定太低,主要在于政策将适度打开融资条件。2003年SARS期间的一二季度信贷量亦明显偏高。

粤开证券李奇霖:

疫情后需关注四大趋势

从当前的数据看,新冠疫情已经得到了很好的控制,湖北省外新增确诊人数2月3日已见拐点,目前全国多地已开始无新增患者,湖北省内收治能力明显增强,现有疑似病例已从高点2.8万降至5200人左右,且无论是湖北省内还是湖北省外治愈人数与治愈率均明显改善,2月18日全国首次迎来新增治愈超过新增确诊人数。

在疫情控制后,有什么确定性的趋势是值得我们关注的呢?

首先,第一个可以确定的是,相对宽松的货币环境有望延续,至少将持续至二季度。

第二个相对确定的趋势房地产销售在疫情结束后将有所恢复,但坚持“房住不炒”,重走老路刺激居民加杠杆的情况很难再现。

第三个可以确定的趋势是基建将在稳增长方面发挥更重要的作用。

第四个可以确定的趋势是资本市场将继续扩容,在稳增长、调结构、高质量发展等多重政策目标上发挥更大的作用。

那么,在此前提下,我们应该如何把握投资策略和节奏呢?

股票市场短期最大的矛盾是估值走在了业绩的前面,至少从高频数据来看,复工的节奏仍然不是非常理想,从节后返程、高炉开工率、耗煤量等诸多高频数据来看,复工率不及去年同期的50%。即使后续复工恢复,但目前的估值似乎无视了疫情对经济基本面的影响,走在了前面。

如果从中期来看,此前压制市场估值的,无论是外部中美贸易摩擦的风险还是内部金融整肃均告一段落,资本市场对实体经济的支持作用会被提到一个比较高的位置,政策大概率吹的是暖风。因此,市场肯定不存在全局的系统性风险,市场是不缺赚钱机会的,关键是择时和把握好板块轮动的节奏,交易好波动率。

对债券市场来说,我们认为未来风险策略>杠杆策略>久期策略。

最后,我们真诚建议各位固收的领导摒弃线性考核的思维,觉得去年赚钱了今年就应该赚更多。当前信用债的绝对收益已经比较低了,CARRY空间也不厚,硬着头皮拉长久期做博弈搞不好还会赔钱。孟子说:“虽有智慧,不如乘势;虽有镃基,不如待时。”适其时,待其位,顺应规律、尊重规律,方能基业长青。

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