年报密集披露期来临,“高分红+高成长”也是资金追逐的方向

分化加剧 上档压力有待进一步消化年报密集披露期来临,“高分红+高成长”也是资金追逐的方向

国元证券

周一,沪深两市没能延续上周五积累的多方人气乘胜追击,沪指展开窄幅震荡,深成指、创业板、中小企业板指数呈不同程度回落,反映市场人气仍较谨慎。港口、银行、军民融合和餐饮旅游板块表现相对活跃,煤炭、食品饮料和家电板块表现滞后。截止收盘,沪指收于3266点,微跌0.08%,创业板指数下跌0.90%,两市成交金额维持在5300亿的中等水平。对于后市我们认为沪指3300点上方压力有待进一步消化,宜适当降低收益预期,保持中性仓位,关注成交量变化。

消息面上,央行行长周小川在博鳌亚洲论坛表示,尽管在危机后的经济恢复过程中宽松的货币政策是必要的,货币当局也能创设一些工具来助力结构性改革,但不能过度依赖货币政策。我们或许已处于宽松周期的尾部,当公众和政策制定者更加理性后,将更加重视财政政策和结构性改革。我们认为随着美联储加息周期的来临,我国的货币政策也将随之动态调整,转向稳中趋紧,应关注其对楼市、股市由量变到质变的影响。

对市场的判断我们认为近期行情仍未摆脱结构性行情的范畴。上周主要股指的表现欲跌还涨,短期乐观情绪在周五“一带一路”的激发下受到提振,本周一“一带一路”和金融股出现明显分化。尽管由于涨价和基础设施的刺激带来了上游和中游产业表现的强劲,但传统经济力量下滑的大背景却是不可逆的,供给侧改革下货币中性的政策观念也将进一步强化,这就导致市场缺乏持续上行的超预期动力。尽管当前基本面的回暖力量超过货币政策趋紧的力量,行情仍能维持,但已经到了交易性行情阶段。

盘面上的分化表现在,一是中国神华大涨源于高分红,隐含股息率高达17.8%,但神华的大涨并未带动煤炭板块。近期异动的白马股主要是以高分红、高现金流为代表,没有明显的板块效应,说明了存量资金的避险心态。二是是家电、白酒龙头股领涨。回溯历史,上述品种超额收益明显的时段集中于大盘涨跌幅有限的时候,如2010年-2013年。由于3月的经济数据很可能成为一个环比高点,资金对于进一步押注周期复苏的信心不足,毕竟供给侧改革下对应上市公司ROE的提升是个长期且缓慢的过程。而以茅台、白药、阿胶为代表的白马股与一二线城市的房地产一样,处于一个长期供求关系失衡的状态,这种供求失衡对于上市公司的盈利提供了护城河,尤其在经济改善出现环比拐点的背景下,相对收益会更高。三是“一带一路”主题受到5月份一带一路大会的事件驱动,属于老树发新芽还是“炒剩饭”还有待观察,但从两市成交量上判断,存量资金腾挪的迹象比较明显。

操作上应适当控制仓位把握结构性机会,重点布局大消费领域中的龙头品种和业绩超预期的成长股,消费类公司中具有成长属性的,将成为选股的重要标准。年报密集披露期来临,“高分红+高成长”也是资金追逐的方向,未来一个月仍将继续演绎,高成长则需要从业绩和成长性两个维度研究和布局。政策主题方面建议关注一带一路和国企改革

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