电解铝:供应压力依然不减

自今年年初以来,铝价整体运行区间位于13000上方,铝价高位运行带动了企业生产的积极性。据铝融网统计,2017年1-3月份电解铝开工率均超过85%的水平,远高于2016年平均81%的水平。产量方面,根据国统局数据,2017年3月我国电解铝产量270.7万吨,同比增长2.5%;1-3月份累计产量820.1万吨,同比增长10.9%。而据统计,2017年1-3月份电解铝产量898.8万吨,同比增长21.99%。

在需求方面,2017年铝材产量并未能延续2016年两位数的涨幅。出口方面,由于2017年铝价整体外强内弱,有利于出口。但由于海外反倾销政策等因素,铝材出口受阻。总体来看,电解铝上游原料供应充足,且短期内难以出现供应不足现象。同时,铝企生产意愿较高,短期内电解铝供应压力难以改善。

电解铝:供应压力依然不减 终端需求方面来看,房地产、汽车和电子电力是铝主要的消费领域。2017年房屋新开工面积和销售面积并未出现明显放缓。汽车产销累计与2016年相比下降明显。而电网投资方面,2017年以来,电网目前投资完成额增幅较2016年明显放缓。

总体来看,终端需求不存在超预期表现,且从分项来看需求存在一定放缓迹象,特别是电网投资,增幅较2016年下滑明显。

电解铝的主要成本项包括:氧化铝(40%),电力(30%),预焙阳极(10%),但由于国内电解铝自备电比例超过80%,因此电力成本直接与上游的动力煤价格挂钩。进入2017年以后,电解铝行业相关的政策主要有两个。

电解铝:供应压力依然不减第一是取暖季北方治霾的限产文件《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,根据该方案拟定对包括北京、天津、河北、山东、山西和河南省的“2+26”城市圈实行工业企业采暖季错峰生产,在取暖季对电解铝厂限产30%以上,以停产的电解槽数量计;氧化铝企业限产30%左右,以生产线计;炭素企业达不到特别排放限值的,全部停产,达到特别排放限值的,限产50%以上,以生产线计。而据统计,截至2016年底,2+26”城市圈氧化铝产能约2940万吨,占全国产能比例约39.2%;电解铝产能1147万吨,占全国总产能的26.99%。若按照取暖季120天,30%的限产比例计算,影响电解铝和氧化铝供应约为114.7万吨和294万吨。

第二个政策是关于电解铝供给侧改革的指导性文件《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》,该方案要求清理整顿2013年5月之后新建的电解铝违法违规项目以及未落实2015年发布的1494号文清理意见的电解铝项目,清理整顿工作要在6个月内完成。而据统计,2013年5月我国电解铝产能约2900万吨,而目前电解铝产能增至4300万吨左右,因此2013年5月以后的新增产能1400万吨左右是潜在的被整顿对象。而同期内发改委不再批准新的电解铝项目,即使永久关停的275万吨产能全部用于指标置换,仍然有超过1100万吨的电解铝产能属于违规产能。

电解铝:供应压力依然不减从基本面角度来看,上游原料供应充足,成本下降,吨铝利润高企,铝企投产意愿浓厚,短期内供应端大幅收缩的可能性较低;而且下游需求增长乏力,因此基本面存在继续弱化的可能性。但短期内铝价尚不能过分看空,主要利多来源于供给侧改革等相关政策因素。虽然短期内对铝的供需结构影响不大,但供给侧改革给予市场较大的减产预期,从而支撑铝价。

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