Facebook Libra被夸大?关于Libra的3个严重错误解读

Facebook Libra被夸大?关于Libra的3个严重错误解读

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作者系 MakerDAO 中国区负责人

Facebook Libra被夸大?关于Libra的3个严重错误解读

Facebook Libra被夸大?关于Libra的3个严重错误解读

"天真神话" 一词意味着:某些普遍流行的观点是错误的,更是脱离现实的。

以下是关于 Facebook 币 的三个严重天真神话,来自包括媒体的误读、评论者的分析以及 Libra 白皮书自身的硬伤。

❌ Libra 是锚定一篮子货币的稳定币

❌ Facebook 将成为全球数字货币央行

❌ Libra 将取代 IMF 的特别取款权 (SDR)

神话:Libra 是锚定一篮子货币的稳定币

现实:Libra 是浮动汇率下的价格波动货币

在很多报道中,Libra 被归类为稳定币。

实际上这个算不上误读。在白皮书中 Libra 的定位的确是一种低波动的数字加密货币。

Libra 的目标是成为一种稳定的数字加密货币,将全部使用真实资产储备(称为“Libra 储备”)作为担保,并由买卖 Libra 并存在竞争关系的交易平台网络提供支持。

Libra 白皮书

只是,相比于稳定币锚定(盯住) 某国际主流货币 (通常是美元),即固定汇率制。Libra 的价格并不与任何国家货币锚定。

即使白皮书提到 Libra 的价值将与一篮子法定货币有效挂钩,却又自相矛盾强调 随着储备资产的价值波动,以任何当地货币计价的 Libra 价值也可能会随之波动。只能姑且认为是参考一篮子货币价值的浮动汇率。

"Libra 并不总是能够转换成等额的当地指定货币(即 Libra 并不与单一货币“挂钩” )。相反,随着标的资产的价值波动,以任何当地货币计价的 Libra 价值也可能会随之波动。... Libra 的任何升值或贬值仅取决于外汇市场的波动。"Libra 白皮书

需要注意的是,Libra 的储备资产并不是一篮子货币本身,而是将各地兑换来的法币投资到低风险资产中。这意味着 Libra 持有者需要承担外汇风险和资产风险,难说稳定。

神话:Facebook 将成为全球数字货币央行

现实:Facebook 仅是依托传统银行体系和法币资产的类货币基金

很多分析认为 Facebook 将创建一个全球数字货币央行,或称 Libra 将巩固美元霸权。

Libra 并非锚定美元,不是美元的代理和克隆,因此美元霸权也就无从谈起。

那 Libra 是否有实现全球数字货币央行的潜力呢?

白皮书中提到:

“协会不会制定自己的货币政策,而是仅根据需求来 “制造” 和 “销毁” Libra 币。协会将自动在需求增加时制造新币,并在需求收缩时销毁它们 ... 我们的方法与货币局 (例如香港金融管理局)的运作方式非常类似。与中央银行自行决定印钞不同的是,货币发行局通常只在具备足够的外汇资产来充分支持新造的纸币和硬币时印制当地货币。”Libra 白皮书

看起来 Libra 很像是有了全额储备金的 USDT。但实际上,将 Libra 类同于货币局并不正确。

货币局 = 固定汇率 = 克隆货币

正统的货币局制度下,货币发行方需要固定当地货币与锚定货币(通常是一种货币)的汇率,并且保证 100% 或以上的锚定货币储备。

作者这里混淆了概念,而 Libra 的 fully backed by a reserve of real assets — the Libra Reserve,也并非一般意义上的 100% 储备金,而是包含相应主权风险的国家债券和价格风险的短期证券。

从设计上而言,Libra 不具备成为独立的全球央行条件,仅是依赖于传统银行体系和法币资产的类货币基金。

神话:Libra 将取代 IMF 的特别取款权 (SDR)

现实:Libra 尚存活在 SDR 的襁褓中

SDR 是国际货币基金组织 (IMF) 的特别提款权 (Special Drawing Rights),价格锚定/盯住指定的一篮子货币 (美元、日元、欧元、英镑和人民币)。

不同于 Libra 的任意发行,IMF 固定 SDR 的总量,根据成员国 (目前 189 个国家) 的最初认缴额和 GDP 、贸易出口额等因素分配不同份额,SDR 可用于会员国之间相互划转,以互相购汇来偿付本国逆差。

不同于 Libra 的浮动价格,SDR 的价格是锚定五种货币的加权平均数,美元 (41.73%)、欧元(30.93%)、人民币(10.92%)、日元(8.33%)和英镑 (8.09%)。

不同于 Libra 的资产储备,SDR 的储备主要构成为各国法币。见 IMF 的年度财务报表:

Facebook Libra被夸大?关于Libra的3个严重错误解读

Quotas 即分配给各国的 SDR 份额

对于 SDR 成员国,如果积累 SDR 持有额超过分配额,IMF 会对超出部分以给予计息 (以 SDR 计价),如果当前持有额低于分配额度,IMF 会对已使用部分收息。利息的作用是平衡国际收支。

Facebook Libra被夸大?关于Libra的3个严重错误解读

2018年主要国家 SDR 额度

在 Libra 设计中,储备资产会投资到”一系列低波动性资产,包括信誉良好的政府货币证券“。持有者不会收到来自储备资产的回报,利息将用于支付系统的成本、分红给早期投资者等。

“储备资产的利息将用于支付系统的成本、确保低交易费用、分红给生态系统启动初期的投资者,以及为进一步增长和普及提供支持。储备资产的利息分配将提前设定,并将接受 Libra 协会监 督。Libra 用户不会收到来自储备资产的回报。... Libra 的任何升值或贬值仅取决于外汇市场的波动。”Libra 白皮书

且不说称得上信誉良好的主要政府债券已经接近实际零利率水平,选择较高风险资产又保证实时承兑则会有很大的跌破净值风险,这一风险被白皮书有意或无意地模糊进了外汇风险之中。Libra 用户承担了风险,却不拥有收益权是一件非常 shady 的事情。

1971年布雷顿森林体系瓦解,货币失去黄金这一天然之锚,为了平衡流动性增长与稀缺性带来的纪律,SDR 慢慢作为各国间的天平,充当”超级欠条“和“一纸黄金”,而 Facebook 的尚存活在法币襁褓中的 Libra,面对全球货币的担子,承受其重的恐怕是第三世界的民众。

毕竟,生根于法币体系的 Libra,又如何开出独立的加密货币之花呢?

提示:加密资产为高风险投资标的,请谨慎选择。

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