瑞银证券:纳入MSCI权重提高将让A股从散户市变为机构市

北京时间3月1日早间, 美国著名指数编制公司明晟公司(MSCI)宣布,增加中国A股在MSCI指数中的权重,并通过三步把中国A股的纳入因子从5%增加至20%。

在当天下午举行的电话会议上,瑞银证券中国首席策略分析师高挺指出,随着A股逐渐纳入MSCI指数,A股将从“散户市”变为“机构市”。

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高挺

高挺表示,A股纳入因子上调4倍以及纳入中盘股和创业板股票意味着,A股占MSCI新兴市场指数的权重将于2019年11月升至3.3%(现为0.7%),这些改变可在今年为A股市场带来670亿美元(约合4500亿元人民币)的资金净流入。

参考韩国和中国台湾的经验,中国台湾用了9年时间,韩国用了6年时间,才最终全部纳入MSCI指数,因此,高挺认为这个时间会比较漫长,待A股全部纳入之后,A股在MSCI新兴市场指数中预计会占有约40%的位置。

与此前公布的计划不同的是,MSCI最终决定,分三个步骤增加中国大盘A股的权重。

MSCI称,咨询期间收集的反馈意见表明,国际机构投资者更倾向于分三个步骤增加中国大盘A股的权重,而不是MSCI原先提出的两步建议。主要的考虑是为了减轻指数调仓执行期间的潜在交易压力。此外,相当一部分的投资者还建议,中盘A股应在大盘A股权重增加的时候一起纳入MSCI指数,从而更加顺畅地实施大中盘A股的有序纳入。最后,将创业板加入符合MSCI全球可投资市场指数规则的证券交易所名单的提议,获得了投资者的广泛认可。

高挺称,中盘股的纳入比原来提前,这是一个意料之外的事情,原来咨询的方案是在2020年5月份将中盘股纳入,现在MSCI把这个提前到了2019年11月份,超出预期。

高挺还表示,近期外资流入保持强劲,年初至今北上净流入已达创纪录的1210亿元(对比2018年全年为2940亿元,2017年为1990亿元,2016年为600亿元)。境外投资者的A股持股整体规模已超险资。未来随着A股在MSCI指数中权重的增加,其规模可能很快就能匹敌国内公募基金。

高挺表示,尽管北上资金一直在大幅流入,但其实外资在A股市场还没有占到主导。但外资的影响力越来越大,特别是集中在一些特别受到外资欢迎的行业中。

高挺还认为,市值大、流动性强、ROE高且盈利确定性高行业方面,海外投资者明显一直都偏好食品饮料和耐用消费品板块。个股方面,北上资金流向显示,境外投资者青睐市值大、流动性强的个股。北上资金净流入量最大的50只股票平均市值为471.64亿美元,日均成交额为1.22亿美元(对比沪深港通全部个股的平均市值46.69亿美元、日均成交额2600万美元)。这类股票特点为ROE高、股息收益率高且市盈率低。上述前50大股票的盈利确定性高,尽管其未来盈利增速预期要低于陆股通个股的整体平均水平。这些数据和此前的观察结果一致,即海外投资者青睐竞争力强且具有独特性的龙头企业。

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