海银财富一周财经市场观察

海银财富一周财经市场观察

数据回顾

【A股】三大指数均呈跌势,沪指失守3100点

上证综指:3,096.10点(↘1.38%)

深成指: 10,159.45点(↘1.43%)

创业板: 1,959.24点(↘1.36%)

【港股】恒生指数逆势回升,上周涨0.72%

恒生指数:21,790.91点(↗0.72%)

国企指数:9,312.76点(↗1.22%)

红筹指数:3548.70点(↗0.51%)

【美股】美国三大股指结束涨势,略有下跌

道琼斯工业指数:19,819.78点(↘0.50%)

标普500:2,249.26点(↘0.52%)

纳斯达克综合指数:5,432.09点(↘0.28%)

【欧股】英法股指继续上行,德国股指略有下跌

英国富时100指数:7,120.26点(↗0.80%)

德国DAX30指数:11,451.05点(↘0.04%)

法国CAC40指数:4,838.47点(↗0.08%)

【债券】

10年期国债收益率:3.0471(↘14.37BP)

银行间隔夜质押式回购利率:2.4847(↗24.23BP)

银行间市场7天质押式回购利率: 3.3606(↗57.23BP)

银行间市场14天质押式回购利率: 3.6807(↘52.29BP)

【外汇】

美元指数:102.6399(↘0.42%)

人民币:美元/人民币中间价6.9547(↗0.12%)、100日元/人民币5.9785(↗1.27%)、欧元/人民币7.2703(↗0.19%)

【备注:上述所有数据统计时间截至2016年12月29日(周四)】

政策解读

PPP启动资产证券化

12月26日,国家发展改革委、中国证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》。《通知》明确了资产证券化PPP项目的范围和标准。同时要求各省级发展改革委于2017 年2 月17 日前,推荐1-3 个首批拟进行证券化融资的传统基础设施领域PPP 项目,报送国家发展改革委。国家发展改革委、中国证监会将共优先选取符合国家发展战略、主要社会资本参与方为行业龙头企业的PPP 项目开展资产证券化。这是国务院有关部门首次正式启动PPP 项目资产证券化,将对PPP 发展产生重大影响。

通知明确了重点推动资产证券化的PPP 项目范围和标准。结合PPP 项目实际情况可以看出,符合PPP 项目资产证券化的基础资产有两类:一是经营性项目建成后的运营收益,如水电气热收益权、高速公路收费收益权、公园门票收益权、医院特定收费收益权等。二是非经营性项目的政府支出或补贴,但需要纳入年度预算、中期财政规划。发改委将优先鼓励支持符合国家发展战略的PPP 项目开展资产证券化,譬如“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带建设,以及新一轮东北地区老工业基地振兴等PPP 项目。

除了上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券投资基金业协会应按照规定对申报的PPP 项目资产证券化产品进行审核、备案和持续监管外,证监会为发改委所筛选合格的PPP 项目“开绿灯”, 建立专门的业务受理、审核及备案绿色通道,专人专岗负责,提高国家发展改革委优选的PPP 项目相关资产证券化产品审核、挂牌和备案的工作效率。

图:PPP项目数和投资额

海银财富一周财经市场观察

图:PPP项目各阶段情况

海银财富一周财经市场观察

PPP 资产证券化的起航主要解决目前PPP 发展过程中的一个非常关键的问题,就是项目融资和流通。由于PPP 项目资产体量较大且建设运营时间周期较长,给参与企业造成了较大的资金压力, 但做了资产证券化后可以将PPP 项目资产放在交易所公开挂牌交易,增加了一个新的高效便捷资产退出渠道,盘活PPP 项目的存量资产,提高了投资人持续投资的能力。PPP 项目从一个流动性差的资产变成一个流动性高的资产,带来的流动性溢价是非常明显的,这也使得PPP 资产可以被更多公募基金,基础设施产业基金,保险基金以及证券资管产品纳入可投资范围。

长期来看,随着ABS二级市场流动性好转、PPP项目规范化操作进一步落实、资本回报相对锁定,PPP项目推动和证券化可实现协同发展,《通知》显示出政府对于解决PPP项目融资难问题的主动性,对于社会资本参与方不失为提前回收资本、拓宽融资渠道的一大利好,尤其对于信用资质较强的行业龙头,可通过提高PPP项目的周转率而增加其参与的PPP项目数目和落地率。

热点聚焦

股市

年末将至,市场观望情绪浓重

由于适逢年底,市场各方无心恋战,市场热点稀少,观望情绪浓重,两市股指上冲乏力。本周,上证综指窄幅波动。创业板市场冲高乏力、窄幅整理。成指表现与主板市场基本同步。

经过本周一的探底回升之后,A股市场暂时解除了破位下行的尴尬局面,但由于年底将至,市场各方均较为谨慎,市场热点匮乏,两市除了PPP概念持续走强之外,并未显著的领涨热点出现。银行、保险以及券商等权重股全线回落,暂时抑制了股指上涨的步伐,投资者均在期待平稳度过2016年的最后几个交易日。随着前期流动性担忧、美联储加息避险情绪的褪去,市场动能待聚集,低利率和再通胀背景下,短期市场情绪修复进程展开仍需时间,仍以结构性机会为主。

恒生指数自上周以来一直处于弱势,多重原因导致港股持续调整。国际因素方面,流动性拐点悄然而至,全球进入紧缩周期。内地方面,央行向市场注入流动性以应对债券市场波动,然而整体来看,在如此国际形势下,央行的宽松空间有限。中央经济工作会议指出,“货币政策要保持稳健中性”相比以往多了中性两个字。参与深市港股通交易的资金总量不及预期,部分投资者继续沽售。同时,临近圣诞和元旦假日,港股成交下降,投资者往往会有持币过节的倾向。

图:沪港通使用额度

海银财富一周财经市场观察

图:深港通使用额度

海银财富一周财经市场观察

债券市场

债转股专项债券指引发布,降低企业杠杆率

为充分发挥企业债券在市场化银行债权转股权中的作用,积极稳妥降低企业杠杆率,12 月19 日,国家发展改革委正式印发《市场化银行债权转股权专项债券发行指引》,作为积极稳妥降低企业杠杆率的重要配套措施。

本轮市场化债转股启动后,债转股实施机构将在一定程度上面临现金流流动性紧张,资金筹集难度上升的压力。债转股专项债券优先以股权市场化退出收益作为偿债资金来源,同时原则上要求以转股股权作为抵押担保,将有利于提升债券偿付能力。未来通过发行债转股专项债券募集资金将成为债转股实施机构,特别是地方性金融资产管理公司主要的融资手段。

图:资产负债率大于60%的工业子行业

海银财富一周财经市场观察

截至2016 年10 月底,资产负债率最大的工业子行业为煤炭开采和洗选业,其整体资产负债率高达70.1%,其次为黑色金属冶炼及压延加工业,整体资产负债率为66.8%,这两个行业通过债转股来减压降负的动机较强,其行业龙头很可能成为债转股专项债券实施试点的重点对象,这将对钢铁和煤炭行业的高等级债券形成利好,而这两个行业AAA 级债券的行业利差目前较高,因此后续行业利差压缩的空间较大。

从已实施的市场化债转股项目看,项目实施主体仍以央企和地方国企为主,且主要为钢铁、煤炭、有色金属、机械制造等高负债行业的龙头企业。从转股资产的选择来看,目前转股的主要是正常贷款和关注类贷款。而在转股对象的选择上也优先选择集团内的优质板块和资产股权,一定程度上保证了项目的收益性。债转股专项债券偿债资金主要来源于债转股项目股权市场化退出收益,股权价值的不确定性对债转股专项债券信用质量产生影响,需要关注。

房地产市场

郑州成为第三个认房又认贷的城市,政策抑制投资性购房

郑州接连实施房地产调控政策。12月21日,郑州政府办公厅出台了进一步限购政策,规定非户籍居民家庭在郑州购房需连续缴纳满2年社保(原来无要求);另外将180平米以上住房也纳入限购范围(原来仅为180平米以下)。12月23日,郑州河南省市场利率定价自律机制向各金融机构发布《关于进一步做好郑州市限购区域个人住房贷款业务有关事项的通知》,郑州正式进入认房又认贷的调控阶段。

郑州成为全国继深圳、上海后实施认房又认贷的第三个城市。《通知》规定,在郑州市市内五区和郑州航空港经济综合实验区、郑东新区、郑州经济开发区、郑州高新区范围内,居民家庭首次购买普通住房申请商业性个人住房贷款,最低首付款比例为30%;居民家庭有购房贷款记录但申请贷款购房时实际没有住房,或者已拥有1套住房、无论有无购房贷款记录,为改善居住条件申请商业性个人住房贷款购买普通住房最低首付比例调整为60%。此次调控政策主要是收紧购房信贷降杠杆,除了提高首付比例之外(原来无要求),还加严了二套房的认定。

图:郑州样本住宅均价情况

海银财富一周财经市场观察

其他城市也出台了房地产调控措施。自12月22日起,武汉市住房限购范围新增东西湖区、江夏区、黄陂区的部分区域,新增区域限购力度和中心城区及三个功能区一样,即该市户籍暂停在以上区域购买第三套住房,非该市户籍购房需连续缴满2年社保或个人所得税证明。

上周,受一线城市影响,整体成交环比小幅下降,一线城市中北京和广州环比回落,其中北京降幅显著,环比下滑41%,而上海和深圳则环比上涨。二线样本城市环比整体微涨,其中无锡、宁波、杭州环比涨幅显著,而南京、武汉和福州则环比显著回落,其中福州在上周冲高后降幅显著。

图:一线/二线城市成交指数

海银财富一周财经市场观察

继中央经济工作会议针对房地产市场平稳健康发展部署工作方向之后,多地纷纷号召出台升级措施。虽然11月全国热点城市涨幅回落趋势明显,政策调控初见成效,但是长短周期风险叠加之下,调控主题预期贯穿2017年上半年,政策调控矫枉过正与区域分化过度的风险并存,短期市场情绪趋于谨慎。

行业热点

《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》支持新兴产业发展

国务院印发《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》,对“十三五”期间我国战略性新兴产业发展目标、重点任务、政策措施等作出全面部署安排。规划指出,战略性新兴产业(信息技术、高端装备、新材料、生物、新能源汽车、新能源、节能环保、数字创意等)代表新一轮科技革命和产业变革的方向,是培育发展新动能、获取未来竞争新优势的关键领域。到2020年,战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重达到15%,形成新一代信息技术、高端制造、生物、绿色低碳、数字创意等5个产值规模10万亿元级的新支柱,并在更广领域形成大批跨界融合的新增长点,平均每年带动新增就业100万人以上。

《规划》指出,战略性新兴产业代表新一轮科技革命和产业变革的方向,是培育发展新动能、获取未来竞争新优势的关键领域。要把战略性新兴产业摆在经济社会发展更加突出的位置,紧紧把握全球新一轮科技革命和产业变革重大机遇,按照加快供给侧结构性改革部署要求,以创新驱动、壮大规模、引领升级为核心,构建现代产业体系,培育发展新动能,推进改革攻坚,提升创新能力,深化国际合作,加快发展壮大新一代信息技术、高端装备、新材料、生物、新能源汽车、新能源、节能环保、数字创意等战略性新兴产业,促进更广领域新技术、新产品、新业态、新模式蓬勃发展,建设制造强国,发展现代服务业,推动产业迈向中高端,有力支撑全面建成小康社会。

未经允许不得转载:新闻 » 海银财富一周财经市场观察